广联达:Q1预收款项增4倍,转云加快

营业收入净利润保持增长,业绩符合预期。

2018年Q1营业收入3.32亿元,同比增长7.06%,归属上市公司股东净利润5666万元,同比增长3.39%,归母净利润扣非增长-2.98%。在公司从传统业务向云服务转型期间,由于收入确认从一次性到按月分期确认,2018年营收同比增速放缓是正常现象。

2018年一季度预收款同比增长4倍。

2018年一季度末公司预收款2.1亿元,2017年末公司预收账款1.78亿元,较2017年末增长3200万元,增长18.17%。2017年一季度末较2016年年末增加预收款630万,2018年一季度新增预收款相比较2017年一季度新增预收款增长4倍,说明公司转型云服务模式进程加快。

2018年业绩增速可期。

公司在2018年一季报中预告2018年上半年归母净利润增速在0~50%,归母净利润绝对额1.42亿~2.13亿之间,2017年上半年归母净利润1.42亿。业绩增速变动主要原因1.工程造价业务云转型持续推进,部分业务收入确认方式由一次性确认转变为按服务期间分期确认,对财务报表的收入及利润产生较大影响。2.全力推进新业务、新产品拓展,优化收入结构,并保持营业收入稳定增长。3.坚定数字建筑平台服务商发展方向,持续战略投入。

继续看好公司数字建筑全生命周期战略。

看好公司未来的“BIM+PM”整体解决方案,以施工全生命周期为背景建立可计算、可协同、可管理的数字模型,并可以和人力资源管理、财务管理等其他多方业务系统实现数据集成应用,服务于科学高效的企业管理与项目决策。

盈利预测与投资建议。

我们预计2018~2020年营业收入分别为29.09/37.22/49.53亿元,分别同比增长23.4%/28%/33.1%。2018~2020年净利润分别为5.50/6.66/8.35亿元,分别同比增长16.5%/21.1%/25.4%。2018~2020年每股收益0.49/0.60/0.75元,对应市盈率分别为48.4/40.0/31.9倍。维持买入评级。