海康威视年报&一季报点评:业绩符合预期,迎接前端智能拐点

业绩符合预期。2017年公司营收 419.05亿,同比增长 31.22%;净利润 94.11亿,同比增长 26.77%;2018年一季度公司营收93.65亿元,同比增长32.95%;

净利润18.16亿元,同比增长22.64%;公司预告2018年1-6月净利润37.85-37.85亿元,同比增长15%至35% 。

前端产品带动整体毛利率提升。公司2017年整体毛利率为44.00%,比去年同期相比提高2.41个百分点,主要因前端产品毛利率比去年同期提高2.45个百分点,此外中心控制产品毛利率比去年同期提升6.14个百分点。

提出AI Cloud 架构,迎接前端智能放量拐点。2017年,公司围绕AI Cloud架构,完成了边缘节点、边缘域、云中心的核心产品布局,将AI 注入到前端产品,并结合不断丰富的智能芯片保持产品快速迭代,在边缘节点实现目标检测、 特征提取等智能感知理解功能。随着芯片逐步成熟,预计2018年将迎来前端智能放量拐点。

创新业务取得突破,萤石收入突破10亿并实现首次盈利。2017年底,接入萤石云的设备达到2800万,萤石云APP 用户超过2000万,公司基于不断壮大的萤石云业务开放平台,开展海康云眸等新型业态,提供基于SaaS 的视频分析与大数据信息管理综合服务,萤石2017年的营业收入突破10亿元并实现盈利,成为公司首个盈利的创新业务。

汽车电子业务全面铺开。视频、毫米波雷达等后装独立式产品形态不断丰富,智能车载后视镜“云镜”、 360°全景环视系统、车载智能化监控系统等智能化汽车电子产品与解决方案持续推出;在系统层面,综合前车碰撞预警、车道偏离预警、危险驾驶行为分析和右侧盲区侦测的ADAS 产品推向市场,应用到前装客户和行业客户市场。

投资建议:公司作为全球安防龙头企业(IHS 报告连续多年全球视频监控市场份额第一)正迎来前端智能放量拐点,此外萤石、汽车电子等创新业务被不断突破,预计2018-2019年EPS 分别为1.24、1.56元,维持买入-A 评级,目标价45元。

风险提示:海外贸易风险;新产品市场进展不及预期。