建材行业周报第13期(2018年):水泥业绩表现亮眼,淡旺季切换中迎反弹行情

一周行情回顾:建材行业涨幅0.54%,水泥制造板块涨幅1.14% 建筑材料申万一级行业指数上涨0.54%,沪深300指数上涨0.42%;细分行业指数中,水泥制造指数上涨1.14%,玻璃制造下跌0.58%,耐火材料指数下跌1.27%,其他建材指数上涨0.56%,管材指数下跌1.27%。

各子行业运行情况:水泥价格上涨、玻璃价格下跌、玻纤价格稳定 本周全国水泥价格较上周上涨。价格上涨有上海、江苏、浙江、福建、广东、北京和四川;价格下跌有山西、山东、河南、江西、云南和陕西。4月中旬,国内水泥价格整体继续呈现上行走势,区域需求分化明显 ,华东、中南需求较好,华北、西北以及东北需求尚未完全恢复。预计4月中下旬北部地区需求提升,全国水泥价格保持上扬态势。

本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。近日各地原片价格走低,市场成交放缓,需求愈显清淡。下游加工企业开工率偏低,虽大型基建工程开工量尚可, 但多处于初建阶段,对玻璃需求量有限,深加工企业订单量不足,采购谨慎, 经销商多观望市场为主,囤货意向弱,市场整体成交平平。4月下旬市场刚需起色不大,供应面来看未来市场新产能投放相对有限,供应较平稳,成本虽上升,但其影响不大,市场观望气氛较浓之下,后市行情仍延续偏弱走势。

本周无碱粗纱市场价格较上周稳定。国内市场表现良好,多数厂家出货平稳,各厂库存略有消化。部分产品仍处紧俏状态,虽有新产能投产影响,但大众型产品需求量无明显缩减。受下游产品价格影响,国内各池窑企业价格一季度暂无较大调价计划。 小建材原材料方面,沥青价格较上涨8元/吨,较去年上涨3.3%;PVC 价格较上周上涨105元/吨,累计较去年同期上涨1.9%;PP-R 价格基本稳定, 累计均价较去年下跌7.7%。

行业观点:水泥业绩表现亮眼,淡旺季切换中迎反弹行情 华东、中南区域主要水泥2018年一季度业绩增幅超出市场预期,水泥价格较去年同期大幅上涨是主因。我们认为2018年水泥行业供需格局稳定,随着淡旺季切换,需求将呈现季节性回落及恢复。二季度为我国南北方的共同旺季,3月中旬以来,南部地区需求已率先恢复正常。微观层面,企业产销平衡, 库存偏低。二季度旺季的南北方需求恢复,行业错峰生产常态化,带动价格继续上涨。继续推荐华新水泥、海螺水泥、万年青。

继续推荐中国巨石,玻纤景气度仍高,需求持续向好,预计供需紧平衡态势下,2018年价格仍看涨。随着中国巨石新增产能释放,粗纱巨头地位稳固, 未来侧重布局高端电子纱、电子布市场,叠加营收结构改善及产品提价,量价齐升下营收与业绩增速加快。中材科技亦受益于玻纤景气向好,泰山玻纤营收及盈利规模快速扩张,持续高增长与高盈利,此外公司风电叶片需求2018年向好,叠加锂膜业务贡献业绩与估值增量,总体经营持续改善。

持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,鲁阳节能2017年和2018年一季度业绩翻倍式增长,超出市场预期,高端陶纤放量,中低端产品竞争格局优化,产品进入涨价通道。伟星新材零售业务占比高、持续成长性好,高毛利率持续,为稳健成长典范。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著, 需求稳定增长,业绩较快增长。

风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。