公用事业与环保行业周报:重视火电配置价值,环保边际改善或迎机遇

公用事业:重视火电配置价值。

火电:夏季用电旺季到来之前,动力煤市场整体需求偏弱,价格有望维持弱势,本周末已降至570元/吨。煤价持续下跌有利于火电盈利转好,需持续关注其走势。另一方面,电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,底部位置的逆周期火电股的配置价值较2016-2017年明显提升。具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业-走出至暗时刻》。

燃气:LNG价格短期平稳,4月14日报收3437元/吨。日前,上海石油天然气交易中心发布天然气预售交易预公告,意在通过LNG保供预售交易提前配置资源,释放价格信号,避免“气荒”期LNG价格非理性暴涨的重演。本次LNG交易气量少、范围小,预计未来预售交易规模将逐步增加。随着交易体量的增加,我们预计燃气公司在供应高峰期的供气成本有望下行,布局LNG接收站业务的公司收益有望提升。

维持公用事业“增持”评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;风电:金风科技、天顺风能;燃气:深圳燃气;天然气设备:中集安瑞科。

环保:环保边际改善或迎机遇。

环保边际改善或迎机遇:4月2日中央财经委员会提出“结构性去杠杆”表明金融去杠杆取得阶段性进展,下一阶段工作向地方债务和国企迈进。此前,一季报、雄安及PPP清库完毕对市场情绪转好有一定驱动。但92号文执行完毕节点,23号文又引发对资本金的约束。当前,环保板块已处历史底部,行业整体机会一般出现在货币和财政宽松致资金面上边际的改善,考虑到当前利率偏弱及央行公布的M2和社融数据均低于市场预期,之后需重点关注2季度经济基本面,偏负则有利于央行逐步释放流动性,叠加环保政策超预期,可推动板块行情。

维持环保行业“增持”评级,重点关注资金面宽松的公司:启迪桑德、东旭蓝天、碧水源、东江环保;主题方面关注市政物联网:汉威科技。

2017年度公募基金持仓情况统计:2017年末,公募基金环保持股总市值占总持股市值的1.32%,比2017年上半年1.68%下降0.36个pct,环保标配1.44%,目前处于低配状态。公用持股总市值占总持股市值的1.07%,比2017上半年1.76%下降0.69个pct,公用标配2.42%,目前也处于低配状态。

风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。