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本周行业观点:受益餐饮升级,复合调味料市场方兴未艾

我们于2018年3月参加了2018年中国糖酒会,并与参会企业进行了积极沟通,观察到以下几个趋势性亮点:

1、复合调味料和调味酱参展企业数量明显增长,主要源于轻餐饮的概念为复合调味料企业带来了新的机遇。餐饮升级的需求。减少工序、工时、人力成本、质量保障,这些内容成为餐饮业在发展过程中的关注点。所以调味品业和餐饮业的密切合作,囊括了食品安全、例行节约、管理方式、盈利模式上的共享共赢。尤其是轻餐饮企业,很需要调味品加工企业帮助设计产品及标准味型,联合进行研发。

目前以海底捞的关联企业,港股上市的颐海国际为例,其已研发出烤鱼调味料、麻辣烫汤汁、香锅/火锅调味料及底料、烤串酱汁及粉料等多种复合调味料,并可为下游餐饮企业提供包括现货生产、开发新品、OEM以及供应链管理等全套餐饮定制解决方案。而传统调味品企业也继续深化大单品战略,李锦记的蒜蓉辣椒酱、海天的招牌拌饭酱、欣和的六月鲜豆瓣酱继续受到欢迎。互联网渠道亦出现了一批受欢迎的调味酱新品牌,如饭爷、懒厨娘、好辣椒、苏小鲜等,开发了以年轻消费者为主的新的消费群体,包装形象、产品附加值均得到提升。

根据中国调味品协会的统计,复合调味料市场规模由2011年的417亿元增长至2016年的854亿元,年平均复合增长率15.4%,预计2021年市场规模将达1660亿元,较去年再翻一倍。这也从侧面佐证了复合调味料市场的方兴未艾。

2、“高耐性酵母及酵母抽提物对下游调味品的品质提升”这一观念逐步被调味品企业认同。安琪酵母为这一应用的主要推动者,高耐性酵母主要用于酱油和料酒的醇类物质产生,从而生成氨基酸肽氮,起到增鲜作用。目前我国酱油分为广式酱油、原池浇淋酱油和日式酱油,前两者由于发酵工艺较为传统,自然因素对酱油风味有极大影响,因此生产并不稳定。通过增添耐高温酵母,可以针对不同季节对风味微生物进行有效补充。料酒行业由于中高端料酒普遍采用酿制原酒,因此发酵过程也需要酵母对传统工艺进行提速,缩短发酵时间,使料酒生产逐渐规模化。根据安琪酵母的统计,2012-2016年,料酒市场销售额年复合增长率达30%左右,到2017年有望突破200亿元。目前料酒是调味品中集中度极低的板块,属于群雄逐鹿的阶段,因此,掌握规模化生产关键的企业有望通过稳定的品质和较低的成本,逐步获取市场份额。

酵母提取物(YE)是通过酵母质壁分离后的产品,是一种优良的天然调味料。传统的三大鲜味物质有味精、肌苷酸二钠和YE。在低盐健康消费趋势下,YE的接受程度越来越高,在酱油、方便面、肉制品、卤制品、火锅等食品中应用越来越多。

从行业规模来看,欧美、日本等发达国家的YE使用已较为普遍,占鲜味剂市场份额的30%-40%,替代味精的效果很明显,而我国目前占比仅有2%,还处于市场替代初期,发展潜力巨大。在不考虑对味精的替代之下,以酱油和方便面年产1000万吨计算,1%的添加比例,YE需求将近20万吨,而目前我国YE合计产能仅安琪酵母的4.6万吨以及乐斯福的1.5万吨,市场空间广阔。最后,通过与厨邦(中炬高新)、欣和及恒顺醋业的地区负责人沟通,各品牌企业今年目标完成情况良好,目前经销商订单饱满,甚至存在控制发货的现象,因此渠道库存普遍较低,餐饮渠道增长显著。较低的渠道库存对于调味品产业链上下游整体的健康发展极其关键,也预示着行情向好局面仍在持续。

3、风险提示:食品安全风险;应用拓展不及预期的风险;扩产速度过快导致产能开工率降低的风险;企业管理层战略失误的风险;渠道推广费用过高,效果有限的风险。