食品饮料行业:业绩逐步兑现,信心仍有待提升

本周板块综述:本周(04/08-04/13)上证指数上涨0.89%,深证成指上涨0.02%,食品饮料板块下跌1.36%,在申万28个子行业中排名第27位。子板块中啤酒涨幅最高,达2.00%,乳品下跌4.14%,其他板块均有不错表现。

本周食品饮料板块已进入年报和一季报(快报/预增)密集期,本周食品饮料板块已进入年报和一季报密集期,白酒方面,本周泸州老窖披露2017年报,业绩符合预期,公司超额完成2017年收入和利润目标,2018年制定更加进取的增速目标,将力争实现营业收入同比增幅25%以上。今世缘披露2017年年报和一季报,公司2017年归母净利润增速好于营收增速,超额完成公司任务,同时公司2017年预收账款创出历史新高,预计300+以上价格带国缘系列增长迅猛,同比增幅在40%左右。次高端价格带一直是我们持续看好的价格带,充分受益于消费升级,扩容明显,今世缘与洋河股份同为江苏省内白酒龙头企业,且今世缘布局高端,产品结构更优,未来将充分受益于省内消费升级。啤酒方面,重啤稳健升级,减值压力减轻,利润逐步释放, 2017年将减值还原后净利润率提升1%至12%,2018年公司作为嘉士伯集团成员正式开启扬帆22战略,有望在行业高端化进程中继续扩大中高端份额。食品方面,养元饮品和桃李面包一季报较为亮眼,中炬高新、千禾味业,预计2季度会出现基数回落增速改善。我们认为,业绩披露期,开局良好,市场反应积极正面,基于前期板块预期调整充分,估值回落明显,在业绩兑现的情况下信心持续修复可期。我们继续看好白酒价格带龙头和管理改善先锋,茅五泸,汾酒洋河水井坊等;食品方面,我们继续看好调味品板块,涪陵榨菜和中炬高新是重点,乳品龙头因各种原因调整较明显,我们认为基本面仍然康健,坚持中期看好。

泸州老窖披露年报。公司2017年报业绩符合预期,2国窖1573销量大增,带动公司产品结构持续提升,未来净利润率仍有较大提升空间。预计2018年Q1国窖1573系列仍保持较高速增长。2017年公司营收完成计划的102.64%;归属于上市公司股东净利润完成计划的101.15%,圆满完成了年初制定的任务目标。

2018年公司制定了更加进取的增速目标,将力争实现营业收入同比增长25%。

今世缘披露年报和一季报。收入利润均有较好表现,充分验证次高端价格带受益于消费升级的逻辑。次高端价格带一直是我们持续看好的价格带,充分受益于消费升级,扩容明显,今世缘与洋河股份同为江苏省内白酒龙头企业,且今世缘布局高端,产品结构更优,未来将充分受益于省内消费升级。

大众品主要行业景气周期已经有望拉长,龙头股价值看好。大众品集体走出2014-2016颓势,2017年以来回暖趋势明确,继续坚定推荐优质板块及相关细分龙头,核心是乳品和调味品,关注承德露露1季度旺季表现。调味品同时受益于餐饮回暖、消费升级和集中度提升加快,增速在大众品中居前,中期产品结构升级和集中度提升仍有广阔空间,龙头企业优势突出,按序看好涪陵榨菜、中炬高新、恒顺醋业。

核心推荐:白酒(泸茅五,汾酒、洋河、水井、舍得、口子等)+调味品(涪陵榨菜、中炬高新、安琪酵母、千禾味业等)+乳品(伊利股份为核心)。

风险提示:竞争加剧销售不及预期;大众品需求恢复持续性不达预期;预期过高和系统性风险。