培诺教育2017年年报点评:留学收入稳定增长,咨询服务积极布局

收入增长24.69%,扣非归母净利润增长16.75%。

培诺教育2017年收入5866万元,同比增长24.69%;归属于挂牌公司股东净利润1131万元,同比下降16.11%;扣非后归母净利润1028万元,同比增长16.75%,对应摊薄EPS为0.52元。公司收入增长的主要原因是(1)上调软件产品单价;(2)将客户的国外考试申报统一纳入公司管理增加收入。2017年公司软件销售、咨询服务、其他收入分别为4423万元(+19.33%YoY)、1178万元(+41.35%YoY)、265万元(+62.58%YoY),总营收占比分别为75.41%、20.09%、4.50%。

毛利率下滑7.78pcts,销售费用率上升12.67pcts。

公司2017年毛利率68.86%,同比下降7.78pcts;管理费用率31.43%,同比下降9.43pcts;销售费用率21.59%,同比上升12.67pcts;净利率19.27%,同比下降9.38pcts。销售费用率大幅上升的原因是2017年公司提高营销力度,增加代理商模式,在各地开发代理商以及广告宣传投入的增加。

深耕现有两大业务,留学咨询APP覆盖16,000人。

(1)教学系统软件销售:公司两大自主研发软件A-LEVEL教学系统与实时空中课堂系统软件,主要针对托福、雅思、IGCSE、SAT、GAC-ACT、硕士预科等设计。截止2017年底,借助培诺教育的软件学习,公司成立至今总计已有80余名学生进入牛津、剑桥、美国常青藤名校,700多名学生进入世界前十大学(QS世界大学排行),3300多名学子入读世界百强名校。(2)留学咨询服务:留学手拉手APP平台,引入留学专家、课程顾问、海外专员等多方参与,提供一站式咨询服务。至今活跃注册用户(高潜力收费用户)已经超过16,000人,为学生们解答的问题超过3万条,该平台预期将成为培诺教育未来的盈利增长点。

持续加强研发和渠道建设,公司预计2018年收入为1亿元。

公司计划2018年收入为1亿元,净利润3,000万元,并研发“培诺PLSC学习系统”,继续加大研发投入。公司积极调整和扩充市场营销团队,加大传统的与基地院校的合作、稳定客户资源与规模,继续在全国各地建立分中心。深度探索新型银企、保企合作模式,深化留学金融服务。

估值分析。培诺教育目前约10亿元市值,2017年归母净利润1131万元,对应2017年的PE为88X。

风险提示。国外入学测试改革风险、技术人员流失和泄密风险等。