亿纬锂能:锂离子电池收入翻番,一季报业绩符合预期

支撑评级的要点

一季报业绩同比增长38%符合预期:公司发布2018年一季报,实现营业收入6.84亿元,同比增长20.02%,实现归母净利润7,423万元,同比增长38.07%。此前公司预告2018年一季度盈利区间6,451.37-7,526.60万元,同比增长20%-40%;公司业绩接近区间上限,符合预期。

锂离子电池收入翻番,动力消费齐头并进:2018年一季度,公司锂离子电池业务实现营业收入3.86亿元,同比增长104.29%,主要原因是:第一、公司在电子雾化器市场份额进一步增加;在可穿戴和蓝牙市场取得国际主流客户的订单;两个细分市场增长叠加,推动消费类锂离子业务的增长;第二、公司不断开拓动力电池市场,在新能源汽车领域销售稳步增长;第三、受益于海外通信储能市场的增长和国内分布式储能系统的发展,公司储能业务呈现增长。

锂原电池延续高增长,新兴市场贡献销售增量:2018年一季度,公司锂原电池业务实现营业收入2.92亿元,同比增长53.79%。主要原因是:第一、国内智能燃气表市场需求增加。第二、欧盟立法要求所有销售的车辆标配E-call服务系统,产生新的需求;公司的新技术解决方案获得了大客户认可,在这些新兴市场取得销售量的增长。第三,并购孚安特的市场协同效应进一步显现。n麦克韦尔贡献投资收益,期间费用有所增长:2018年一季度,公司实现投资收益3,598万元,预计主要来自麦克韦尔。此外,公司研发投入增加致管理费用有所增长,汇兑损失致财务费用较快增长。

评级面临的主要风险

新能源汽车需求不达预期;公司战略客户导入进度不及预期。

估值

预计公司2018-2020年每股收益分别为0.58、0.75、1.05元,对应当前股价市盈率分别为30.1、23.1、16.6倍;维持增持评级。