观典防务:业绩稳增,禁毒领域保持领先

业绩稳定增长,数据及服务业务增长较快。

2017年公司实现营业总收入8136万元,YOY6.84%;实现扣非净利润2835万,YOY5.34%。扣非净利润增速略低于收入增速,主要系购置固定资产新增房产税、经常性投资收益减少所致。营业收入构成方面,无人机数据处理与飞行服务收入2.18亿,YOY38.66%,占总收入比63.61%,主要系公司积极拓展相关业务所致;无人机及防务设备销售收入为2862万元,YOY25.57%,占总收入比35.18%,占比下降15.32pct,主要由于公司部分定制产品交付,但是客户尚未验收,未能确认收入。公司本年度不进行利润分配。

毛利率基本稳定。

盈利能力方面,2017年公司毛利率为60.22%,同比略下降22bp。费用方面,2017年总费用率为19.87%,同比增长4.68pct。其中销售费用率为1.61%,同比增长51bp。管理费用率18.33%,同比增长81bp,主要由于购置指挥中心、数据中心所需房屋,折旧费增加;研发中心三期竣工,长期待摊费用摊销增加。财务费用率为-0.07%,同比增长3.36pct,主要由于利息收入减少。本年度研发总费用为665万元,YOY5.27%,占营业收入比8.18%。公司净利率为36.56%,同比增长1.58pct;主要由于非经常性政府补贴增加、所得税下降。

指挥中心建成,未来加强禁毒主业、布局军工。

2017年公司指挥中心与数据处理中心建成,无人机合成指挥、协同作战、情报支持能力得到进一步提高。未来公司将加强禁毒主业,整合数据服务、设备销售资源,力争业务增长10%;加大研发,保持禁毒航测技术高精发现能力;布局军工,积极申请相关认证;挖掘无人机在国家治理方面的潜力。

风险提示。

新业务拓展不及预期。

唯一无人机禁毒服务提供商,维持“买入”评级。

公司是国内唯一无人机禁毒飞行服务提供商,凭借系统性的无人机航测地理信息数据库、高性能的无人机产品、多项专利与研发成果,在无人机禁毒领域具有垄断地位。公司未来将布局军工领域,参与国家治理,市场空间进一步扩大。

预计公司18/19/20年每股收益分别为0.29/0.33/0.40元,给予“买入”评级。