皖维高新:营收及销量大幅增长,业绩受负面因素影响有所下滑

公司发布2017年年报,2017年实现营业收入47.05亿元,同比增32.8%;综合毛利率15.87%,同比下滑3.08pct;实现归母净利润8525.3万元,同比降22.6%。

投资要点:

营收及销量大幅增长,但利润受多重因素影响同比有所下滑

2017年受益公司蒙维10万吨特种PVA项目的建成投产,公司全年PVA销量实现19.3万吨,同比大增30.7%;全年营业收入亦实现高增长,同比增32.8%。但公司利润受原材料成本攀升、能源成本上涨、汇兑损失、广维资产减值计提等多重负面因素影响,2017年公司归母净利同比下滑22.6%

深入拓展PVA下游应用,提高产品附加值

公司是目前国内最大的PVA生厂商,多年来专注于PVA及相关产品的开发、生产和销售,目前公司已建立起电石-醋酸乙烯-PVA的全产业链模式,并以PVA产品为主线,深入拓展PVA下游应用,形成了包括传统PVA产品、高强高模PVA纤维、PVA水溶纤维、PVB树脂、PVA光学薄膜等系列化产品,充分提高了PVA产品的附加值。其中,PVA光学膜是公司近年重点拓展方向之一,近期公司公告拟与安徽居巢投资公司共同投资设立德瑞格光电科技(公司出资8400万元持股70%),计划建设700万平米/年PVA膜项目,预计投产后可实现年销售收入6.1亿元,利税1.4亿元。

投资开发无定河煤矿,降低综合生产成本

公司近期公告将投资1.08亿参与泰盛恒矿业的设立,用于共同开发无定河煤矿。应开发要求,蒙维科技配置的煤炭资源可占无定河井田总储量的10.8%,为1.62亿吨,未来随着无定河项目投产,将充分降低蒙维的综合生产成本。

盈利预测

预计公司2018年~2020年EPS 分别为0.07元、0.11元、0.15元,对应最新股价PE 分别为48、30、20倍,虽然公司利润受多重因素影响有较大下滑,但考虑到未来行业格局的不断修复以及公司对PVA 产业链的不断深耕,我们认为公司未来依然有较大的上升空间,维持“推荐”评级。

风险提示

原材料价格及汇率波动大;下游需求弱。