农林牧渔行业2018年第13期:中美贸易摩擦催化主体投资机会

农林牧渔板块企稳,建议关注种植业、畜禽养殖业。

本周,上证指数跌1.19%,报收3131.11点,农林牧渔板块涨2.94%,报收2795.03点。其中农业综合业、种植业、畜禽养殖业板块同比上涨6.49%5.08%、4.79%,而渔业同比下跌0.65%。

商务部公布加征关税清单,农产品中大豆最超预期。

2018年4月4日,中国商务部公布对美国加征关税商品清单,对原产于美国的大豆等农产品加征关税,税率为25%,涉及金额500亿美元。清单实施日期将视美国政府对我商品加征关税实施情况,由国务院关税税则委员会另行公布,因而加征关税尚未成为定数,贸易战走向影响最终落地。

我们对自美国进口农产品,按照2017年的进口量从高到低排序,分别为大豆、高粱、小麦、玉米、棉花,进口数量分别为3285、475、155、7544万吨,在国内消费量的比重分别为31.27%、59.21%、1.20%、0.45%、6.22%由此可见,大豆对美依赖度最高、绝对值最大,且作为基础的饲料原料,加税若落地,预计对大豆进口价格、国内的养殖成本,都产生比较大的影响。美豆和南美大豆的到港成本在3400元/吨,高于国内大豆现货价格(3472元/吨)。加征25%的关税以后,美豆进口成本将显著高于南美大豆和国内大豆,进口美豆变的不再划算,预计将提高大豆进口成本,国内大豆价格亦将上涨。而作为大豆的加工品豆粕、豆油,成本驱动价格上涨,从而传导至饲料端和油脂端。另一方面,其他蛋白原料也受益于替代性需求,玉米的需求预计上升。建议关注中美贸易摩擦带来的农业主题性投资机会。

冻品价格有所企稳,关注肉禽养殖板块。

本周,烟台鸡苗价格为3.25元/羽,较上周涨1.56%,烟台二类场白羽肉毛鸡出场价3.70元/斤,较上周跌1.33%。3月冻品终端价格出现了明显的回调,但较去年同期的价格仍有上涨,我们认为,3月的价格回调或是受猪价超预期回调影响,猪价下跌带动鸡肉价格同步下跌。随着猪价的企稳,及开工恢复,冻品价格亦将会稳反弹。在中美贸易摩擦的催化下,肉禽养殖也是潜在的受益方向。我国对美国进口鸡肉产品征收关税,在中美贸易战的背景下,撤销进口关税的行为可能被延后,另外,也不太可能对美国祖代种鸡引种进行复关操作,我们认为,行业复苏逻辑不变,建议继续关注白鸡养殖景气复苏带来的投资机会。白羽肉鸡板块业绩弹性巨大,具备安全边际,建议关注圣农发展(002299)和具有预期差的禾丰牧业(603609)

风险提示

1.国家政策发生变化;2.产品价格大幅波动;3.疫情的发生;4.重大灾害。