利率债周报:R007再次跌至3%以下,债市交易情绪谨慎

二级市场:收益率整体继续下行,国债期货价格微跌,市场情绪谨慎。上周1年期、3年期、5年期、10年期中债国债到期收益率分别较前一周分别涨跌-6.30bp、--3.57bp、-1.16bp、-1.73bp;同期限中债国开债到期收益率分别较前一周分别涨跌-19.55bp、-9.27bp、-8.81bp、-4.52bp;5年期、10年期国债期货价格涨跌幅分别为-0.12%、-0.14%。

一级市场:配置力量维持暖势。上周发行利率债25只。其中政策性金融债11只,发行规模535.00亿元,其中10年期国开债一二级市场利差为-5.92bp,上期为-2.68bp,认购倍数3.66,上期为3.64。 货币市场利率大幅下行,公开市场平淡,资金面短期宽松。R007、DR007分别波动-138.21bp、-41.01bp至2.81%、2.69%;R1M波动-96bp.57至3.90%,分别跌破3%、4%的支撑位。上周央行公开市场净回笼资金100亿元。其中逆回购到期200亿元,投放100亿元。

投资建议

展望中长期,我们认为随着经济结构调整持续深化,增长动力此消彼长,经济具有韧性,利率有微幅下行诉求,但同时金融稳定作为四大宏观目标之一,目前金融防风险、去杠杆已进入攻坚阶段,利率在政策层面上不存在大幅下行的空间。综合来看,利率有望在偏高中枢上震荡,债市难言趋势性机会。短期来看,上周处于节假日及数据空缺期,主要焦点仍在于中国美贸易摩擦升级,短期对国内经济预期偏负面。资金面较为宽松,货币市场利率大幅下行,但市场情绪谨慎,收益率降幅有限。随着贸易战不断演绎,国内应对措施将逐步明朗,债市受贸易战影响或逐步降低。同时,资金利率已触及年内低点,货币政策稳健中性基调下利率向中长期走势回归概率较大。