有色行业周报:避险情绪缓解,工业金属价格反弹

行情回顾:上周申万有色指数上涨3.66%,跑赢沪深300指数(-0.16%)3.82个百分点,有色指数在28个一级行业中涨跌幅排名第12。随着贸易战负面情绪逐渐被消化,加上政府减税政策的出台,有色板块超跌反弹,普遍呈现上涨态势。其中锂(+10.70%)、稀土(+9.33%)和非金属新材料(+6.77%)涨幅较大;铜(+1.13%)和其他稀有小金属(+1.52%)涨幅较小。避险行情减弱,主导因素转向加息面,黄金(-1.65%)独自下跌。公司来看,江丰电子(+25.51%)、阿石创(+22.72%)和宝钛股份(+17.79%)涨幅居前,*ST华泽(-22.65%)、园城黄金(-6.10%)和中国铝业(-4.44%)跌幅居前。

价格速览:工业金属:上周多数工业金属价格上涨。具体来看,LME铜价上涨0.21%,LME铜库存大幅上升19.9%。SHFE铜价格下跌0.52%,同时库存上升0.29%;LME铝价下跌3.28%,LME铝库存上升0.57%。SHFE铝价下跌0.44%,SHFE铝库存上升1.49%;LME铅价上涨1.46%,LME铅库存下降1.05%。SHFE铅价上涨0.81%,库存大幅下降19.77%;LME锌价上涨1.87%,LME锌库存上升0.75%。SHFE锌价上涨1.10%,库存下跌6.66%;LME锡价上涨1.00%,LME锡库存上升6.19%。SHFE锡价下跌0.24%,SHFE锡库存下跌8.74%;LME镍价上涨1.67%,库存下降1.61%。SHFE镍价上涨0.04%,SHFE镍库存下降2.03%。贵金属:上周COMEX黄金下跌0.44%,COMEX银下跌0.73%。小金属:上周海绵钛(+3.60%)和钴(+1.11%)价格上涨,钨精矿(-0.89%)和钼(-0.20%)价格下跌,其余品种价格均保持稳定。稀土氧化物:稀土氧化物价格基本保持稳定。n行业动态:美国贸易代表:6月前或不会对华开征关税,中美有望谈判避免关税。国务院:5月起制造业等行业增值税税率从17%降至16%。国家统计局工业司何平博士:工业收入保持良好增长态势,企业效益开局向好。

投资建议:尽管中美贸易战和贸易冲突情绪缓解,但风险仍继续存在,可能影响有色市场需求,同时降低市场风险偏好,对有色有一定的负面影响,但供给侧改革和新能源汽车高速发展趋势未变,我们维持行业“强于大市”投资评级。子行业方面,关注风险偏好下降后,贵金属的投资机会,相关公司有山东黄金、中金黄金;关注需求快速增长,供给偏紧的钴子行业,相关公司华友钴业、洛阳钼业;关注有望边际改善的铜细分行业,相关公司有紫金矿业、云南铜业。

主要风险提示:1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷,或者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。

2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。

3)价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。