化工行业:扬农化工

本周行业观点。

安迪苏18万吨/年蛋氨酸扩产项目奠基,蛋氨酸行业寡头垄断格局进一步强化。

2018年3月23日,安迪苏在南京公司举行了18万吨/年液体蛋氨酸项目奠基仪式,正式宣告南京二期项目开始动工建设。

蛋氨酸生产工艺路线长、技术复杂、装置投资高、全球龙头对相关工艺技术进行垄断与封锁,加之蛋氨酸生产过程要受到环保和安全方面的严格监管,全球蛋氨酸产能非常集中。目前,全球蛋氨酸产能在150万吨左右,其中前三大巨头赢创、安迪苏、诺伟司产能占比78%,并且依靠成本及品牌优势不断扩产蚕食其他企业的市场份额。

安迪苏目前拥有41万吨蛋氨酸产能,全球市占率27%,公司是全球可同时生产固体和液体蛋氨酸的两大生产商之一,为液体蛋氨酸成本最低的生产商之一,竞争优势明显。依靠液体蛋氨酸市场渗透率的提升,公司市场份额从2013年的23%增长到2017年的27%,此次扩产产能预计投产时间为2021年中期,届时南京工厂液体蛋氨酸产能将由目前的15万吨增加至32万吨,其行业龙头地位进一步稳固。此外,赢创新加坡二期15万吨/年产能预计也将于19年正式投产,这意味着蛋氨酸行业的寡头垄断格局将得到进一步的强化。

风险提示:养殖业持续低迷或禽类疫情爆发导致蛋氨酸需求不及预期;蛋氨酸价格反弹幅度不及预期。