每日点评:贸易争端升级,避险情绪升温

走势回顾

今日两市低开低走,沪指早盘震荡向下,但午后跌幅收窄。上证综指收盘跌0.84%报3136.63点;深成指跌0.91%;创业板指大幅低开失守1900点,盘中跌幅进一步扩大,收盘前跌幅缩窄,收盘跌1.46%报1872.47点。两市成交4829.93亿元,较前一交易日大幅缩量。盘面上,贸易战受益股活跃,猪肉、农业板块造好;减税利好刺激页岩气板块午后崛起。

市场焦点

国债期货午后延续跌势,收创近两周新低,10年期债主力T1806跌0.21%,5年期债主力TF1806跌0.11%。现券收益率多数下行,短端下行幅度大于长端,10年国开活跃券170215收益率下行0.09bp报4.71%,盘中最低报4.68%,10年国债活跃券1700025收益率上行1.49bp报3.77%。分析称,一级市场供给压力陡增,市场人气受压,债市延续强势难道加大。

策略建议

市场:受隔夜美股大跌影响,两市高开后震荡下行,盘面上避险板块表现相对优异;午后,主板虽跌幅收窄,但市场观望情绪浓厚,最终仍大幅收跌;创业板指全天低迷,高科技板块集体哑火,最终大幅收跌失守1900点。盘面上,海南、猪肉、超级品牌、宁德时代、白酒等板块涨幅居前,电子发票、国产软件、电子竞技、卫星导航、网络游戏等板块跌幅居前。两市成交量较上一交易日大幅缩量。 今日大盘缩量回调,贸易战影响再次升温。外围不稳定因素影响、以资管新规为代表的严监管背景都会抑制A股走强,但好在大跌并没有伴随量能释放,说明投资者只是观望情绪浓厚,并没有出现很强的抛压。短线来看,震荡筑底的行情可能会持续下去,需要静待相关政策落地与不利因素释放,以防御性策略为主。中期维度下,市场仍将在流动性偏紧而经济不悲观的平衡木上行进,市场也将继续维持结构性行情。 市场最近受外围不稳定因素影响,波动极其剧烈。中国宣布自2018年4月2日起对美国128项进口商品加征关税,最高上调至25%,以回应美国对进口钢铝加征关税的措施,中美贸易紧张态势再次升级。我国倡导并支持多边贸易体制,解决多边贸易存在问题的方案不是通过强权高筑壁垒,拒绝谈判,而应积极沟通,平等协商,采取理性措施解决分歧,实现共赢。虽然中方希望通过对话解决贸易摩擦问题,但平等协商需要美方的配合,上层目前展示的姿态是如果美方不让步,中方坚决反击。我们认为,贸易战整体对中国经济的影响有限,原因在于:首先,中国内需增长空间巨大,新型城镇化对于基础设施投资的需求较为明显,高端制造业投资也是中国未来发展的方向;其次,有专家测算,如果特朗普提出一个能够削减美中贸易1000亿美元逆差的计划,可能会使中国2018年出口增速下滑到5%左右,对中国国内生产总值的影响是增速下降0.15~0.2个百分点,影响较小。根据我们之前的分析,我们认为全面爆发贸易战的可能性不大,世界前两大经济体全面爆发贸易争端对于世界经济的发展是灾难性的,但是局部的贸易摩擦可能在所难免,双方可能会在几个关键领域展开贸易攻防战。但即使贸易争端升级,对中国经济的影响也是有限的。

市场风格切换迅速,市场风格的混乱表象也再次印证了我们此前的研判,主板蓝筹与中小创均存在限制因素,现阶段难以出现鲜明的风格切换行情;同时也让我们更加确定此前所坚持的主线思维,即业绩为王、龙头胜出,我们继续建议投资者淡化对风格的博弈,而专注于对业绩基本面的深耕,以业绩增长可持续、估值低位有保障为底层逻辑,寻找主板中绩优、低估、高分红的蓝筹龙头,中小创中业绩真实、靠内生力量成长的新经济领军企业。我们短期继续建议增加对芯片、医药、大飞机等国产替代板块的配置;中期维度下相对看好三条主线,1.以建材(玻璃、水泥)、化工(维生素、农药、分散染料)、钢铁、造纸为首的涨价主线,2.以民航、工程机械、新能源汽车为首的行业景气度提升主线,3.以大金融、医药(消费升级、创新药、仿制药)为首的“价值蓝筹&资金偏好”主线。