策略点评报告:等待更好的市场状态,关注合理中的不合理

本周观点概述:经过海外风险造成的反复波动之后,我们的博弈存量指标再次上行,即将接近0.4的上轨。需要耐心等待更好的市场状态到来,更好的市场状态对应着收缩至4000亿下方的成交规模和回落的市场恐慌情绪。周五晚间国办公布创新企业回归A股指导意见,并明确符合条件的创新企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。总体来看,《意见》在吸引创新企业回归方面非常具有诚意,但是在试点遴选、操作安排上又显得非常审慎。而当前时点我们认为成长股的性价比已经处于不高的状态,一是创业板或TMT板块成交额占全市场成交比重已经处于高位;二是今年风格波动将更为剧烈,总体上均衡配置价值更高;三是政策因素对创新企业上市展现了诚意满满的态度,但眼下的困境在于“独角兽”没来而创业板热情已经高涨,但CDR等创新企业股票供给短期难以上市,本轮成长股情绪调整将更为合理。当前市场现象共同指向了经济走弱的预期,我们也发现一些“不合理”的现象存在:全球经济体仍然在持续复苏通道上,国是全球经济复苏的受益者,而非带动全球复苏的引擎。

经济基本面:上周菜篮子产品批发价格200指数延续下行;国内重要生产资料价格指数小幅回调。移动平均短期无风险利率低位反弹。1年期AAA企业债信用利差大幅回落。十大城市商品房移动平均成交面积小幅振荡抬升;6大发电集团日均耗煤量相对稳定。

政策面跟踪:证监会修改《首次公开发行股票并上市管理办法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法>,并公开征求意见。经证监会认定的试点企业在境内发行上市,可以不适用发行条件关于盈利指标相关要求。

资本市场跟踪:上周A股表现分化,上证综指与沪深300涨幅分别为0.51%与-0.1 6%,而创业板指单周涨幅超过10%。行业方面,计算机、国防军工与通信涨幅居前,而银行、非银金融与家用电器位列跌幅前三。主题方面,芯片国产化、传感器与去IOE板块受到市场青睐。

国际财经及资本市场跟踪:上周全球主要股指表现较好:美股方面,道指、纳指与标普500涨幅分别为2.42%、1.01%与2.03%;欧洲方面,富时100、德国DAX与法国CAC40分别涨幅为1.95%、1.77%与1.41%。上周美元指数延续低位波动;10年期美债收益率小幅回落。

未来一周展望:本周国内宏观经济数据公布较少,重点关注海外方面:欧元区及成员国制造业PMI指数、美国ISM制造业指数、美国失业率及非农就业人口变动等。本周重要财经事件方面,将在国内召开第七届全球游戏大会等会议,建议关注相关主题的投资机会。