招商蛇口:规模增速实现,提质、提速、增效

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公司披露2017年度报告,公司2017年实现营业收入745.55亿元,同比增长18.69%;买现归母净利润122.2亿元,同比增长27.54%,基本每股收益为1.55元,同比增长28. 10%。

千亿销售,百亿利润。公司2017年实现签约销售面积570.01万平方米,同比增长20.98%,签约销售额1127.79亿元,同比增长52.54%,进入千亿梯队行列。公司2018年销售目标1500亿元,公司土储充裕,2018年可售货值2650亿元,货值布局重点城市,加快周转,2018年销售有望延续高速增长的势头。

2017发展年,多种方式结合获取优质土储。2017年,公司通过招拍挂、合资合作、兼并收购等方式,进一步加大在全国范围内的资源扩充力度,新增土储总建筑面积约1023万方,其中权益面积594万方。

公司落地昆钢、天津汤臣、南通中外运等项目,兼并收购取得突破式增长。公司政企合作方面经验丰富,持续发挥获取土储方面得天独厚的优势,多元化拿地优势尽显。

多元布局,协同发展。公司深耕长租公寓,布局全国约60万平方米,已形成“壹栈”青年白领公寓、“壹间”精品公寓、“壹棠”服务式公寓三大核心产品线,邮轮母港、健康、养老、文化、教育等板块加速发展。

社区、园区、邮轮业务协同发展,产城结合、产融结合。

公司利用创新融资模式,多种融资方式结合,平均融资成本仅4.8公司的跟投制度实施效果明显,提高了运营效率,同时也是国企改革的典范。

维持“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为1.91元、2.29元和2.55元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为11.6倍、9.7倍和8.7倍。

风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策收紧。