新道科技2017年报点评:收入下滑,互联网转型初见成效

招标延后收入下滑,投资收益支撑利润增长

2017年公司实现营业总收入2.47亿元,YOY-11.28%,主要因政策环境影响,政府采购招标延后,导致收入减少。公司实现归母净利润8315万元,YOY17.83%;实现扣非净利润7349万,YOY5.34%。营业收入、扣非净利润增速不同步的主要原因是增值税退税返还额、经常性投资收益增加。公司拟每10股派发现金股利2.7元(含税)。

毛利率下滑,加大互联网研发投入

盈利能力方面,2017年公司毛利率为89.23%,同比下降1.74pct,由于外购商品收入增长较快,该业务毛利率相对较低。费用方面,2017年总费用率为72.99%,同比增长1.27pct。销售费用率为44.99%,同比增长2.26pct;管理费用率32.11%,同比增长2.07pct,主要由于研发费用的上升;财务费用率为-4.11%,同比减少3.07pct,主要由于购买了收益率较高的存款产品。公司持续投入打造“新道云”,本年度研发总费用为5700万元,YOY23.01%,占营业收入比为23.04%。公司净利率为33.61%,同比增长8.3pct,费用率虽然增加,但财务费用为负,投资收益、退税返还增加,最终导致净利率上行。

打造新道云,互联网转型初见成效

2017年公司积极推动互联网培训及云服务,收入195万,实现零突破,转型初见成效。公司未来战略方向主要为:1)资源聚焦 “新道云财务会计师”、“新道云财务管理会计师”、“新道创新创业教育”三个协同育人方向,携手用友云,继续全力打造“新道云”;2) 加强经管实践教学、创新创业教育等业务的拓展与客户经营,聚焦投入AI、AR 等新技术教育产品研发。

风险提示

互联网转型风险;教育政策环境变化。

专注教育信息化,维持“增持”评级公司从事经管类、创新创业类实践教学软件开发及课程内容研发,布局较早,形成良好的品牌基础,产品体系完善,院校资源不断加深,互联网转型初见成效。我们看好教育信息化大市场,以及公司未来发展空间,预计公司18/19/20年每股收益分别为0.35/0.39/0.42元,给予“增持”评级。