万科A:销售增速亮眼,坚持多元发展战略

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公司披露2017年度报告,公司2017年实现营业收入2429亿元,同比增长约1%;实现归母净利润280.5亿元,同比增长33.44%。

盈利水平有所提高,销售增速亮眼。公司业绩实现稳健增长,其中房地产业务结算毛利率达25.82%,同比增加6.05个百分点,每股基本盈利2.54元,同比增长33.4%。公司销售增长迅速,2017年销售金额5299亿元,增速达45.3%,市占率由2016年的3.1%上升至3.96%,在22个城市销售金额位列当地第一。截止2017年底,公司已售未结算资源高达4143.2亿元,同比增长48.g%,为未来业绩兑现提供有力的保障。

净负债率低位,财务结构稳健。公司2017年经营性现金净流入823.2亿元,增长108.07%。公司在手货币资金1741.2亿元,货币资金覆盖率达280%。公司净负债率从2016年的25.g%下降到8.8%,下降了17.0%。公司2017年审慎投资,聚焦核心城市经济圈获取土储,新增土储规划建面约4615万方。按权益投资额口径,90%位于一二线城市。

2018年,公司有望在土地成交市场进一步回归理性的背景下,适度加杠杆以获取优质土储。

公司最新定位‘‘城乡建设与生活服务商”,坚持多元发展战略。公司长租公寓品牌泊寓累计获取房源已超过10万间,累计开业超过3万间。

物业板块收入增速高达67.3%,物流仓储项目累计建面达482万方。公司在新时代定位为“城乡建设与生活服务商”,在打造“好产品”的同时,布局城乡建设与生活服务,继续拓展物业服务、物流仓储业务以及商业开发与运营。

维持“买入”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为3.14元、3.92元和4.61元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为10.89倍、8.72倍和7.40倍。

风险提示:行业政策调控持续收紧;货币政策超预期收紧。