嘉宝股份2017年度年报点评:全年业绩靓丽,规模效应凸显

全年业绩靓丽,高速高质增长持续。2017年嘉宝股份实现营业收入9.72亿元,同比增长42.91%,营业利润2.29亿元,同比增长90.61%,利润总额2.31亿元,同比增长86.84%,归母净利润1.92亿元,同比增长91.07%。

收入的规模效应显现叠加增值服务发力,共同推动公司业绩实现快速增长。2017年公司新增全委托项目41个、面积754万平方米,并购公司2家,新增项目111个、面积1158万平方米,受益于管理规模高质量的增长,公司主营业务收入显著提高,2017年主营业务收入为9.48亿元,同比增长42.54%。与此同时,公司深挖社区经营,聚焦创新业务,多元化业务扩张模式取得成效,助推其他业务收入实现大幅提升,2017年其他业务收入为2361.48万元,同比增长59.57%。此外,成本控制力度加大和技术革新双管齐下,公司持续降本增效,使得净利润增速超过营业收入增速。

盈利能力持续提升,创新多种经营提效益。2017年公司毛利率净利率双升趋势延续,新型商业模式效益凸显,带动毛利率再创新高,达到36.29%,同比+2.32pct,净利率达19.96%,同比+5.14pct。展望2018年,物业行业升级趋势延续,公司毛利仍有上涨空间,通过创新多种经营业务,借助互联网整合社区资源,整体盈利能力仍可稳步上升。

管理费用大幅提升,市场拓展带来后续增长动力。公司通过收购并购、项目全委托和轻资产联盟等方式积极开拓市场,横向整合客户及社会资源,纵向延伸产业链提供房地产前介等服务,持续扩大业务规模,使得2017年管理费用增加至1.24亿元,占营业收入12.73%,同比增长48.83%。

报告期内,新增非关联方项目152个,新增管理面积1912万平方米,截至2017年底非关联方开发项目在管面积约2568万平方米,同比增长3.25倍,管理规模实现高速增长。市场化进程的稳步推进,为企业发展提供后续增长动力。

风险因素。行业竞争加剧与业务拓展风险等。

估值分析。截至2018年3月30日,公司股价30.08元,市值26.48亿元,对应的2017年的PE 为14X,建议积极关注。