策略周报:上证指数弱势企稳

上周上证综指与创业板指分别上涨0.51%和10.11%。从行业来看,计算机、国防军工、通信行业周涨幅分别为13.8%、9.1%和9%;而银行、非银金融、家电、食品饮料周跌幅分别为1.9%、1.8%、1.5%和1.4%,28个申万一级子行业中仅5个行业周涨幅为负。从主题上看,芯片国产化、去IOE、传感器主题周涨幅均超过15%,养鸡、养猪、生物育种主题周跌幅分别为2.3%、2.2%和1.4%。

权重弱势,科技、创新激发市场热情。市场在3月23日放量低开之后,在随后的一周,上证综指与创业板指数走势迥异:上证50整体的走弱使得上证综指总体呈弱势,而创业板指数则在创新科技类个股走强之下快速收复3月23日失地。那么究竟是创业板业绩和估值的改善程度超出市场预期,还是上证50中的个股出现了基本面的重大变化从而使得市场风格出现了明显的迁移?我们认为,上述原因难以解释市场风格的变迁,并且在基本面上我们也很难找到令投资者信服的理由来对上述现象作出解释。我们的观点是,单一化的市场风格在经历了1年多的时间并累积了不菲的收益之后,很容易在外部事件、政策导向变化等因素的刺激下发生变迁。

上证指数会逐渐企稳,创业板指数难以一蹴而就。随着权重个股成交量的逐渐萎缩,其跌势将趋缓,这将使得上证指数逐渐走稳;而创业板指数已经逐渐接近2017年9-11月的成交密集区,并且在短期的快速上涨之后,我们认为创业板指数可能会面临回调压力,整体市场环境虽然有利于个股,但依然要谨慎部分快速上涨品种的大幅波动风险。 我们建议关注具有进口替代、创新发展潜质的行业以及国内具有独特资源禀赋的部分资源品行业,同时建议投资者重视市场波动率上升可能对个股带来的冲击。

风险提示:宏观经济大幅下滑、流动性出现紧缩、相关行业政策低于预期。