东山精密:拟加码PCB业务,协同效应逐步凸显

拟加码PCB业务,协同效应逐步凸显

事件:公司发布2018年一季度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润1.55亿元-1.65亿元,同比增加长620%-670%。

拟收购Multek,加码PCB业务:Prismark数据指出,预计2020年全球PCB的市场规模约为600亿美金,产能国内转移趋势不可逆转,国内厂商的市场份额有望进一步提升。公司公告指出,公司拟以2.93亿美金收购FLEX下属PCB制造业务相关主体Multek(折合人民币约19.11亿元),加码PCB业务,与公司原有MFLX形成协同效应,产品覆盖FPC、硬板以及软硬结合板,丰富PCB产品结构,提升公司在PCB行业中的整体竞争力。同时,公司此前收购MFLX成效显著,经过公司的管理与整合,盈利能力逐渐提升,具备产业整合的经验优势,预计收购Multek后,不断提升原先工厂的产能利用率,公司未来的盈利水平再上一个台阶。

盐城项目进展顺利,有望迎业绩拐点:公司自2016年8月收购MFLX之后,不断加大FPC产品的研发,竞争优势凸显,与国内外大客户的合作深度与广度均有不同程度的提升。同时,公司盐城项目的投资扩产进展较为顺利,预计伴随着公司在国际大客户中的料号及份额的提升有望迎来业绩的拐点。

LED小间距业务厚积薄发:公司小间距产品的产能不断提升后,迅速与国内的众多品牌客户建立了合作关系,获得行业的广泛认可,逐渐形成自身的品牌影响力和知名度。根据我们产业链调研,公司小间距产品主要客户为国内主要的LED显示屏厂商,核心客户资源叠加产能的充分释放为公司长远发展打下坚实的基础。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价40元。我们预计公司2018年-2019年净利润分别为12.82亿元、17.29亿元,EPS分别为1.20元、1.61元,成长性突出。

风险提示:盐城项目进展不达预期;智能手机出货不达预期;5G进展不达预期等;