批发和零售贸易行业:“独角兽”回归A股,优质龙头估值存在向上空间

一周行情回顾

本周,商贸零售(中信)上涨1.98%,上证综指上涨0.51%,深证成指上涨4.11%,创业板指上涨10.11%,沪深300指数下跌-0.16%。 行业内上市公司上周涨幅前五分别是:人人乐(+ 14.59%)、津劝业(+ 5.55 %)、中央商场(+ 4.64 %)、金洲慈航(+ 3.06 %)、上海家化(+ 1.83 %)

本周行业观点

“独角兽”回归A股,可以直接IPO或者CDR。3月30日,证监会颁布《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》,鼓励具备技术优势的新兴行业企业根据自身情况,通过IPO或CDR方式融资。意见明确了独角兽回A股的行业要求,以及对具体的市值、估值、营收标准等均做了指导性的规定。 试点范围:互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。试点公司应具备一定规模,已在境外上市的企业,市值在2000亿人民币以上;未在境外上市的企业,市场估值在200亿以上,且营收超过30亿。已在境外上市的中概股中,腾讯、阿里、百度、京东、网易等5家公司符合要求。 行业估值体系向国际靠拢,优质龙头估值存在向上空间。两大互联网零售巨头阿里、京东均有望以CDR形式回归A股,假设满足CDR发行门槛的海外上市公司按照总股本的3%增发新股发行CDR,阿里和京东融资规模或达1000亿左右。从美股估值来看,阿里巴巴PE45倍,京东2018年PS0.8倍;相比A股商业龙头苏宁易购2018年PS估值0.53倍,永辉超市2018年PE36倍。若阿里、京东以CDR方式回归,A股零售公司估值有望得到提振。

资本助力强者恒强,线上巨头回归加速行业整合。阿里、腾讯、京东等互联网巨头大举布局线下零售,范围从超市、百货扩大到衣、食、行等高频次、重体验生活消费场景。不管是“中心化”还是“去中心化”战略,互联网巨头对实体零售的赋能体现前、中、后台各个环节,实现了人、货、场的价值重构。我们认为,互联网巨头回归A股有望进一步加强线上与实体零售融合,加速推动行业变革。

推荐标的

苏宁易购、永辉超市、跨境通、家家悦、王府井。

风险提示

居民终端消费需求不达预期风险;国家政策变革风险;新业态发展不及预期风险。