南威软件:电子政务行业景气向上,公司订单爆发业绩反转

公司各项业务收入均实现高速增长,运营质量提升。分产品看,互联网+政务服务业务实现收入2.9亿元,同比提升78.9%,收入占比提升1.2个百分点;平安城市业务实现收入4.4亿元,同比提升75.1%,收入占比提升0.7个百分点,公司加强项目管理,毛利率提升3.4个百分点;行业大数据业务实现收入3762.5万元,同比提升116.4%,在收入中的占比提升1%,毛利率同比减少2.4个百分点;其他业务主要系创新业务收入,因部分创新业务尚在培育期,收入和利润暂未提升。报告期公司管理和运营质量提升,销售费用率同比降低0.8个百分点,管理费用率同比降低3.7个百分点,整体毛利率提升0.9个百分点,净利率同比提升2.2个百分点。

互联网+政务成果显著,电子政务行业景气向上:公司是国内“互联网+政务服务”龙头,在多个“善政”、“惠民”领域产品开发和标准制定中引领行业,公司是国办23号文件“一号、一窗、一网”政务系统架构的主要设计支撑单位,是浙江省“最多跑一次、一窗受理、集成服务”、福建省“全程网办、证照通办”等国内优秀政务服务系统和国家试点项目的设计及实施单位,积累了上千个项目案例,为超过25个省的各级政务部门服务。国家大力扶持电子政务建设,指导性文件密集出台,市场规模有望继续扩大,2018年有望突破3000亿元。随着我国电子政务发展逐步向智慧政务过渡,大规模的硬件投入需求将逐步降低,软件及服务的需求比例将逐渐加大,利好具有综合智慧政务解决方案的企业发展和盈利能力改善。

以数据为基础,持续打造智慧城市综合服务能力,公司订单爆发。公司深耕政务、公安、交通等领域的信息化建设,并以“善政”、“惠民”为核心,充分发挥公司在城市各个管理线条信息化建设中的经验,以云平台为基础,数据流为引导,打造新型智慧城市生态。目前公司前期签订的智慧城市框架协议逐渐实现实质性落地,并形成标杆项目。从整体订单看,公司报告期签订订单额26.7亿元,同比增长662%,公司各个业务板块订单均大幅增长,为维持业绩高增速提供动力。目前国家大力推进“数字中国”建设,在政策引导下,电子政务及整体智慧城市订单有望持续释放。

盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.34元、0.50元、0.65元,未来三年归母净利润将保持49.3%的复合增长率。考虑到公司业绩底部反转且高增速有望维持,目前计算机行业PE(TTM)为70倍,估值中枢上移,给予公司2018年50倍PE估值,对应目标价17元,给予“买入”评级。

风险提示:订单确认或不及预期、订单释放或不及预期等。