半导体设备专题:深度解析全球巨头“应用材料”试炼之路

半导体装备龙头应用材料,连续多年位居全球半导体设备销售额榜首。

AMAT是世界顶级纳米制造技术企业,深耕装备领域50年。公司成立于1967年,并于1972年在纳斯达克上市,1992年AMAT成为世界上第一大的半导体设备企业并保持至今。2016全球前十大半导体设备生产商中,应用材料公司以77.37亿美元的销售额位居全球第一。2017年销售收入达145亿美元,净利润达34亿美元,拥有超过18400名员工,超过11900项专利技术,在17个国家和地区设置90个分支机构。产品与服务已覆盖原子层沉积、物理气相沉积、化学气相沉积、刻蚀、快速热处理、离子注入、测量与检测和清洗等生产步骤。客户覆盖多家全球知名企业,台积电与三星电子一直为公司前两大客户,是全球最大晶圆代工厂台积电的最大供应商,2017年荣获英特尔公司首选优质供应商奖。

业绩增长迅猛,核心产品市占率与技术领先,盈利能力突出 2017年公司营收达到145亿美元,同比增长34%,较上市之初扩张近2300倍,实现净利润34.3亿美元,同比增长99.54%。五年间,公司整体毛利率由38%升至近45%,净利率由1.25%升至23.62%。强大盈利能力背后是公司核心产品的竞争力,公司2016年整体市占率达20%。晶圆制造设备中,光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备为核心设备,分别占晶圆制造环节的约30%、25%和25%。公司沉积设备技术领先,在PVD设备市场AMAT全球占比近55%,在CVD设备市场,AMAT全球占比近30%。在刻蚀设备市场,公司是除LAM和东京电子之外的第三大生产商。公司收入分布地区来源,近5年来亚太地区空间仍在扩张,收入占比从71%增长到84%,欧美地区逐步压缩,占比由29%降至16%,中国台湾与韩国占比分列前两位,中国大陆从2013年11%增至2017年19%,列第三位,增长迅速。

四大事业部各司其职,“硬实力+软服务”构筑业绩基石 应用材料公司业务部门分为四大事业部:半导体系统事业部、全球应用服务事业部、面板显示产品事业部和其它产品事业部。其中,半导体事业部收入占公司总收入比重一直稳定在65%左右,是公司创收的主要动力,收入增速最快;应用服务事业部收入占比维持在20%-30%之间,排名第二位,面板显示产品排名第三,占比10%左右。

回顾发展历程,总结成功经验,“研发创新+适时并购”双管齐下

1. 通过每年超过十亿美元,占营收比超过12%的研发投入,使得核心设备技术领先全球,抢占市场,建立起技术壁垒。

2. 当产业趋势或新的技术变革来临时,积极开展并购活动,降低研发风险,开拓市场空间。

3. 通过“销售设备+绑定服务”来提高客户黏性与满意度,带来增量收入。

4. 积极与大学和科研院所等合作进行技术研发,培养管理人才,提高创新效率。

5.完善的资本市场融资机制使得企业流动性充裕。

投资建议:“纲要规划+大基金”助力半导体,看好国产设备商进口替代机遇。我国集成电路产业自给率低,进口替代空间广阔。集成电路产业发展纲要推进设备材料端2020年打入国际采购供应链。产业基金一期重点在制造,二期重点在设计,筹资总额或过万亿,半导体设备厂商受益确定。推荐检测设备龙头【精测电子】、半导体级别晶炉龙头【晶盛机电】,建议关注【北方华创】、【长川科技】

风险提示: 设备国产化和高端制造升级不及预期,中美贸易战对行业的可能性冲击。