豪迈科技:逆势扩产抢市场,汇率及高成本致业绩承压

2017年实现业绩6.76亿元,同比下降5.83%:公司发布2017年报,2017年实现收入29.95亿元,同比增长14.9%;归母净利润6.76亿元,同比下降5.83%。

分季度看,Q4单季实现收入7.7亿元,同比增长8.4%;归母净利润1.37亿元,同比下降9.6%。同时发布利润分配预案,拟每10股派发现金红利3.75元(含税)。

模具业务增长16.45%,大型零部件及铸造产品快速成长:公告显示,2017年公司模具业务实现收入24.04亿元,同比增长16.45%;官网显示轮胎模具全球市占率已提升至25%以上。大型零部件加工业务品类由大型燃气轮机零部件不断拓展,2017实现收入2.77亿元,同比增长15.04%。铸造业务实现收入2.59亿元,同比增长24.11%。公告显示,公司2017年新建厂房、采购设备、招聘员工,三大业务领域扩产计划平稳推进,未来市占率有望持续提升,带动收入稳健增长。

美元贬值增加汇兑损失,原材料价格回落预计毛利率将边际改善。2017年综合毛利率37.4%,同比下降4.3个pct,主要受原材料及人力成本上升影响。我的钢铁网显示,普钢综合价格指数2018年初至今已下降10.97%,预计原材料对毛利率将边际改善。期间费用方面,2017年销售、管理、财务费率分别为1.7%、7.3%和1.6%,同比变动分别为-0.4、0.2、2个pct,财务费率明显上升系美元贬值所致,2017公司汇兑损失2424万元,去年实现汇兑收益2573万元。另外,2017年公司计提坏账损失同比增加1326.47万元,致使资产减值损失有所上升。

逆势扩产加速抢占市场,进一步巩固全球龙头地位:公告显示,公司为世界上产能最大的轮胎模具龙头,增速持续高于行业,市占率持续提升。公司凭借精良的产品获得优质客户好评,2017年成为倍耐力机械加工类“最佳供应商奖”、“最佳可持续发展供应商奖”,成为唯一荣膺两项大奖的企业;成为德国大陆集团“2017年度最佳PLT(半钢模具)供应商”、“2017年最佳CVT(全钢模具)供应商”。得益于国际化战略的不断实施,官网显示公司已成为山东省品牌国际科技合作基地(第一批)入选单位。

投资建议:预计2018-2020年净利润分别为8.00亿元、9.77亿元和11.99亿元,同比增速分别为18.3%、22.2%和22.8%,对应EPS分别为1元、1.22元和1.5元。维持买入-A评级,6个月目标价21.12元。

风险提示:原材料价格上涨,汇率波动,贸易摩擦。