赣锋锂业:锂产业链上下游一体化发展,成就锂业龙头

锂产业链上下游一体化发展

近年来新能源产业尤其是动力电池行业需求迅速激增,公司迎来巨大发展机遇,逐步建立起包括上游锂资源提取、锂化合物深加工、金属锂生产、锂电池生产、锂回收在内的全产业链布局。根据公司公布的业绩快报,2017年公司实现营业总收入438,344.61万元,同比增长54.12%;实现归母净利润为145,787.63万元,同比增长213.95%。

布局上游,做强中游,拓展下游:

公司在巩固原有的新材料领域和新药品领域的客户基础上,积极向深加工锂产品上下游领域延伸产业链。上游方面,公司通过收购锂矿、盐湖股权,从而实现对深加工锂产品原料的需求保障;中游方面,扩大公司锂盐加工产能,奠定未来业绩增长基础;下游方面,公司推动产业链向下游延伸和产业链结构优化升级,实现新能源领域的产业布局。

锂供需2018年有望维持紧平衡:

根据CRU数据,2018年锂需求量在29.6万吨左右,锂供应量在30.3万吨左右,2018年全球锂盐供需过剩7000吨,仅占总供应量的2.3%,依旧处于紧平衡状态,预计2018年锂盐价格会保持稳定。 实施股权激励,自下而上夯实发展基础:

公司实施股权激励,2017-2020年业绩考核目标为2017/2018/2019/2020年净利润要分别不低于11.85/20.39/26.55/31.77亿元;2017/2018/2019/2020年产量(折算碳酸锂当量)分别不低于3.5/5/7/9万吨。此次股权激励彰显了公司对中长期发展的高度信心,自下而上夯实发展基础。

看好公司未来业绩持续增长,首次覆盖给予“推荐”评级:

看好公司未来业绩持续增长。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.97、3.12和3.93元。当前股价对应17-19年分别为41、26和20倍。首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:锂价下跌风险,公司产能不能如期释放的风险。