行业比较周报2018年第12期:贸易战四个发展方向与行业配置

上周五特朗普签署对华301调查,我国经济的外围环境发生重大变化,行业配置思路与此前发生重大变化。从美国本次调查方向来看对我国产生冲击较大的行业包括电子产品、机械制造业、其他制造业、服装纺织以及基础金属。

根据不同的发展态势,配置策略有着较大的区别。

a) 双方管控分歧及时停手,协商解决贸易争端:在这种情况下,我们认为前期跌幅较深的板块将迎来较大的反弹机会。我们认为这种选项概率适中。

b) 美国停止301调查,但中美局部贸易冲突不断:在贸易冲突不断的情况下,我国在国产替代板块的政策、资金投入将大幅增加,芯片、大飞机、医药将迎来较大行情。我们判断该选项概率较大。

c) 以打促和,在几个关键领域开启贸易攻防战:我们认为该选项的可能性也非常大,双方先在一些关键领域如电子产品、机械制造业、其他制造业、服装纺织以及基础金属(美方),大豆、飞机(中方)。短期军工、黄金、农业将迎来交易性机会。

d) 贸易战全面开启:一旦贸易战全面开启,中美经济都将受到沉重的打击。我国或不得不再次用房地产与基建来对冲经济过快下滑的情况,周期品或迎来左侧机会。此外,以黄金、农业、军工为首的避险板块以及芯片、大飞机、医药为首的国产替代板块将迎来趋势性行情。从目前来看该选项概率较小。

行业配置:

超配:避险板块(黄金、农业、军工),国产替代(芯片、医药、大飞机)标配:食品饮料、公用事业、建筑装饰。

规避:通信、电子(非芯片)。