中国巨石:量价齐升,一季度业绩预增30%以上

事件:中国巨石2018年一季度业绩预增30%以上。

公司发布一季度业绩预增公告,预计2018年1季度实现归属上市公司股东净利润将增加1.4亿元以上,同比增加30%以上;预计归属上市公司股东净利润受非经常性损益影响金额1851.9万元左右,预计扣除上述非经常性损益事项后2018年1季度归属上市公司股东净利润将增加1.46亿元,同比增加30%以上。

以此计算,预计公司2018年1季度归属上市公司净利润达6.1亿元以上,对应EPS 0.21元以上,预计扣除非经常性损益后归属上市公司净利润达6亿元以上。

点评:玻纤龙头迎量价齐升,卓越战略布局业内领先。

随着2017年以来公司冷修技改等扩大产能,预计公司2018年1季度产品销量较2017年同期有所增长;2017年下半年,公司平均库存商品周转天数降至41.7天的历史低位,显示需求旺盛之下库存消化较快,公司亦于2018年1季度对玻纤全品种提价6%左右,价格同比稳中有升,预计营收保持较快增长。

中国巨石国内外战略布局业内领先,新产能带来成本节省,并及时满足全球市场新增需求。国内桐乡基地以3条粗纱线计45万吨产能+3条细纱线计18万吨产能规划为主,国外方面,美国8万吨生产线预计可于2018年下半年投产,并将择机开工位于印度的玻纤生产线。

盈利预测与投资建议:

玻纤行业当前面临供需紧平衡:国内热塑、电子纱等需求增速加快,国外欧美等发达国家经济复苏需求向好,供给端,国内淘汰落后产能,新产能集中在中国巨石等优势企业。中国巨石具备技术、成本控制、产能规模等优势,产销量有望延续快速增长态势,且玻纤产品价格自2017年3季度开始上涨,公司有望量价齐升。巨石前瞻性产能布局业内领先,结构上高端纱占比提高,国内智能制造基地,以及美、印基地投产等将助力公司持续成长。我们维持公司18-20年EPS 分别为1.06、1.28、1.40元的盈利预测,维持目标价21.2元,维持“买入”评级。

风险提示:行业高景气度之下存在产能无序扩张风险;公司出口业务占比大,汇率波动可能导致汇兑损失;海外市场存在提高贸易壁垒风险等。