场外期权3月第3周周报:标的成交活跃度降低,日内波动止降回升

标的市场表现

标的指数市场表现,沪深300指数震荡下行,期间下跌1.85个百分点,总成交额6192.84亿元,日均成交额较前周的1479.97亿元减少了16.31%,短期历史波动大幅降低,日均1个月历史波动率为14.57%,较前周减少9.34个百分点,日均3个月历史波动率为17.35%,较前周减少0.39个百分点,日均6个月历史波动率为14.72%,较前周增加0.12个百分点,日内已实现波动率止降回升,均值为10.67%,较前周增加1.26个百分点,日内波动加剧。黄金ETF先抑后扬,期间上涨0.52个百分点,总成交额50.86亿元,日均成交额较前周的11.28亿元减少了9.82%,历史波动继续回落,日均1个月历史波动率为7.27%,较前周减少1.85个百分点,日内已实现波动率增加,均值为3.76%,较前周增加0.1个百分点,日内波动加剧。

场外衍生品交易

截止到2018年3月16日,通过中证报价系统交易的场外衍生品共计5954笔,累计初始名义本金1034.26亿元,其中场外期权累计成交4590笔,累计初始名义本金791.99亿元。

场外期权隐含波动率

沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率为21.5%,较前周减少3.9个百分点,看跌期权Vega加权隐含波动率为32.36%,较前周减少1.39个百分点,看跌看涨隐含波动率差值扩大为10.86%,较前周增加2.51个百分点;黄金ETF场外看涨期权隐含波动率较前周变化不大,为16.17%,较前周增加0.01个百分点,隐含-实际波动率差值扩大,为8.61%,较前周增加0.89个百分点。

投资建议

上周,沪深300、上证50和中证500均表现为震荡下行,短期历史波动率大幅降低,目前已回落至中长期水平以下,日内波动加剧,日均振幅较前周有所扩大,央行跟随美联储加息上调公开市场操作利率5BP,属于正常的应对行为,或对市场产生一定影响,但影响有限,考虑到成交活跃度有所降低,波动率反弹的动能不足,但目前波动已经回落,继续下跌的空间有限,建议针对沪深300、上证50和中证500仍采取日历价差组合策略。美联储3月加息靴子已经落地,符合市场预期,美元指数下跌,金价上涨,目前利空因素已经释放,且贸易战的担忧情绪仍将支撑金价,下行空间有限,预计黄金ETF短期内将震荡上行,建议针对黄金ETF采取牛市价差组合策略。