经济金融热点快评:人民银行加息5个BP,是跟随美联储?

2018年3月22日,人民银行7天逆回购中标利率为2.55%,较上次上调5个BP,同时公开市场净回笼1500亿元。主要关注点如下:第一,美联储启动今年首次加息,全球货币政策正常化趋势清晰。3月22日凌晨2点,美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布加息25个BP,将联邦基金目标利率区间上调至1.50%-1.75%。随着全球经济同步复苏,美国率先进入加息周期,2017年共加息3次。此次FOMC还声明将维持2018年年内加息3次的预期不变,但将2019年和2020年加息预期分别上调至3次和2次。此外,欧洲、日本也在逐渐退出宽松货币政策,3月8日欧洲央行议息会议声明中删除了“必要时扩大QE”的措辞。在全球主要经济体货币政策正常化趋势日渐清晰的背景下,中国货币政策要结合国内外经济金融形势进行综合考量。

第二,人民银行加息5个BP,跟随意味较明显。与2017年12月份的加息举措接近,在美联息宣布加息后人民银行均紧随着加息5个BP,市场将该举措理解为是对美联储刚刚加息的正常反应,但加息幅度较小,表明人民银行跟随加息的意味较为明显。随着美联储缩表、加息进程推进,对人民币汇率造成造成持续压力,本次人民银行跟随加息有利于维护人民币汇率的稳定。2018年以来,中美国债利差有所收窄,基本维持在100个BP以内,截至3月21日中美10年期国债利差仅为87个BP,明显低于2017年均值(125个BP)。

第三,货币政策灵活性增强,资金价格将保持平稳。2018年初以来,资金供求保持平稳,结构性紧张局面有所缓解。尽管存在春节假期、监管新规等扰动因素,但人民银行未雨绸缪,通过为全国商业银行提供30天期限的临时准备金运用安排(CRA)保障了春节前的流动性需求。此外,普惠金融定向降准落地,对补充金融体系流动性发挥了积极作用。货币市场利率保持平稳,截至3月22日,隔夜、7天、1年期SHIBOR分别报2.55%、2.85%和4.74%,分别较2017年年末下行29、10和2个BP。整体来看,人民银行“削峰填谷”操作的工具组合和节奏把握已经日趋成熟,并进一步强调预期管理,未来资金价格将大概率继续保持平稳。