国都证券投资研究周报

一、大类资产简要回顾:美元跌大宗弱,中美利差收窄,股指震荡加剧

1、汇率:18年初迄今,美元指数在经历1月的快速尾部下跌后四年底部后,近两月已企稳在90附近窄幅震荡,累计仍弱势下跌2.2%行情;相应的,人民币兑美元汇率在经历1月快速升值后近两月也稳定在6.30附近窄幅震荡,年初以来累计升值3.0%附近。

2、债市:中美分化利差收窄,国内信用利差走阔。美债利率延续去年四季度起的上行态势,1Y、10Y期美国国债利率各显著上升102、45bp至近六年半高位2.1%、2.9%附近;国内债市方面,资金面稳中转松、通胀随快速反弹但趋势上行压力有限、金融监管虽保持定力但边际影响下降,中国国债利率于17年底见顶,18年初以来高位震荡回落,短端降幅明显大于长端,年初迄今1Y、10Y国债利率各自三年高位回落48、7bp至3.32%、3.82%,10Y中美利差由年初的150bp附近显著收窄至当前的95附近,已收敛至近十年利差均值线95;但国内信用债受金融去杠杆、非标融资显著收紧,信用利差明显走阔。

3、大宗:跌多涨少。国际原油期价小幅上涨2.5%-3.5%,COMEX金价显微涨0.7%至1310美元/盎司附近,LME金属期价普遍弱势下跌,LME金属指数累计大跌4.2%,但CRB工业现货小涨2.4%;国内大宗商品价格走势基本同步于国际大宗,南华商品、工业品、能化指数悉数累计下跌2.5%、3.8%、3.3%,仅南华农产品指数上涨2.3%。

4、股市:大起大落,科技成长股独领风骚。1月在弱势美元、经济稳健复苏下,全球主要股指普遍大涨7%以上,但2月上旬急转直下、普遍快速大跌10%以上,2月中下旬虽普遍进入连续两周超跌反弹,但主要股指收复失地一半附近后,普遍步入弱势盘整期;年初迄今全球主要股指仍普遍温和上涨,MSCI全球、发达、新兴市场指数各累计上涨1.8%、1.5%、4.7%,日欧股指均以-5%左右的跌幅居前,道指微涨0.9%,上证综指小幅下跌1.1%,而香港恒指及代表科技成长股的纳斯达克、创业板指各录得5.3%、8.4%、3.9%的显著涨幅。