煤炭开采行业:动力煤价格继续走低,低硫主焦稳中偏强

基本面

动力煤:本周动力煤价格继续调整,秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价638元/吨,较上周下跌10元/吨。本周六大电厂和港口库存继续上升,六大电厂最新库存1392万吨,库存可用天数21天,秦皇岛港煤炭最新库存681万吨,较上周增加25万吨,在港口和电厂库存目前处于高位的背景下,电厂采购的积极性不高,仍以采购长协煤为主,在淡季来临以及煤炭复产的双重压力下,预计短期内动力煤价格仍有一定的下行压力。

炼焦煤:本周炼焦煤价格呈现稳中偏强的态势,各地焦化厂对焦煤采购的积极性较高,优质主焦煤和配焦煤需求较好,价格小幅上涨10-50元/吨,但受环保等因素影响,高硫主焦走势依然较弱;焦炭方面,受钢厂复产低于预期、焦炭库存高企等因素影响,焦炭价格走势较弱。对于双焦的价格走势,我们判断短期在钢厂复产的增量需求拉动下,仍以稳为主,但是值得注意的是,双焦价格走势除需要考虑自身的供求关系外,钢价走势也是重要的决定因素,需关注3月下旬开工旺季钢材需求的启动情况以及钢厂的复产情况。

投资策略

短期内由于淡季效应,动力煤价格仍在下跌,但下跌的速度有所放缓,炼焦煤价格在下游复产补库的拉动下,稳中偏强。业绩方面,尽管春节过后煤价快速调整,但一季度均价预计仍高于去年同期,煤炭板块一季度业绩继续靓丽;估值方面,目前动力煤板块整体估值在8倍左右,炼焦煤10倍左右,估值水平已经进入价值区间;目前压制板块表现的主要因素在于市场对于宏观经济的悲观预期,需密切关注旺季终端需求的启动情况,如果超预期,则可能成为股价表现的催化剂。个股方面,建议关注兖州煤业、潞安环能、陕西煤业、西山煤电、山西焦化。

风险提示

旺季下游终端需求不达预期导致整个黑色产业链价格下跌