东北固收·海外周报:欧美核心通胀保持稳定,货币正常化步伐趋缓

主题点评:欧洲方面:2月CPI同比1.10%,低于预期1.20%,低于前值1.30%,核心通胀出现稳定复苏迹象;从分项来看能源价格和未加工食品价格是拉低通胀的主要因素;整体来看,欧元区货币政策正常化步伐有放缓趋向,我们判断大概率会在19年1季度开启加息周期并在3季度末淡出QE。基于(1)欧央行已从前期“鸽中偏鹰”的第二阶段转至“鹰中偏鸽”的第三阶段,表明货币政策向正常化又迈进一步,但通胀仍处疲软状态;(2)美国与欧洲间的贸易战,虽对经济基本面影响较低,但极大程度的打击了市场信心。美国方面:核心CPI同比1.8%,持平预期和前值。核心通胀保持稳定,CPI小幅走升,符合市场预期;拉动核心通胀上行的交通运输分项上升明显。我们仍维持美联储全年加息三次的预判,基于(1)强劲的基本面支持美联储一年三次的加息频度;(2)通胀加速上行和经济过热的忧虑得到缓解,美联储暂无提升加息频度的必要;(3)美股估值处于历史高位,过快加息或导致资产价格大幅下跌,引起市场恐慌。

经济基本面跟踪:上周(3.12-3.16)美国核心CPI同比1.80%,与预期和前值均持平;核心PPI同比2.50%,预期2.60%,前值2.20%。欧元区2月核心CPI同比终值1.00%,持平预期和前值;德国2月调和CPI同比终值1.20%,持平预期和前值;法国2月调和CPI同比终值1.30%,持平预期和前值。日本3月的核心机械订单环比为8.2%,远高于预期5.2%以及前值-11.9%;1月第三产业活动指数环比呈现大幅下降趋势,今值为-0.6,虽仍低于预期-0.3,相比之前已逐渐和缓。

政治基本面跟踪:美国总统特朗普上周二宣布罢免国务卿蒂勒森,以CIA局长迈克蓬皮奥接替其职位,选择长期亲信库德洛出任首席经济顾问接替科恩;美国众议院筹款委员会办公室称,正在与白宫讨论共和党税改的第二阶段,预计将在今年推行。德国政治格局趋于稳定。德国下议院议会和联邦议会都选取默克尔为总理。日本国会16日通过了政府提交的央行人事任命案,同意现任行长黑田东彦留任,当天同意若田部昌澄和雨宫正佳任央行副行长。

大类资产跟踪:上周NYMEX原油先跌后涨,预计组织外产商的供给增量将超越全球需求增量。主要受避险需求和美元走势影响,COMEX黄金价格呈震荡走势。美国主要股指总体下跌,日经225指数周涨幅0.97%,德国DAX指数周涨幅0.41%,富时100指数周跌幅0.98%。美国国债收益率上周先跌后升,德英日债均下跌。美元指数本周走势呈现V形;预计日元将因贸易保护主义抬头而受益;欧洲央行会议基调较预期鸽派,对欧元形成压力。

本周事件关注:本周重点关注美国3月FOMC会议;日本CPI数据。