宏观经济周报:供需缺口收窄,工业品价格持续回落

实体经济并不强劲,春节与棚改等因素对经济数据形成短期扰动。在棚改和春节因素助力之下,今年经济录得开门红。今年棚改目标580 万套,与去年600万套基本持平。年初棚改加速意味着剩下时间棚改将放缓,因而对房地产和经济的推动难以持续。而春节因素对1-2 月经济数据的正面影响将在3 月转为负面。从趋势上看,在政策持续审慎环境下,基建和制造业投资继续低迷,地产销售回落将带动投资缓慢向下,因而总需求将继续呈现放缓格局。短期强劲的经济数据减缓了经济放缓压力,但不改变经济放缓趋势。

供需缺口收窄,工业品价格持续回落。审慎政策下内需延续回落态势。供需缺口收窄导致工业品价格涨幅持续收窄,2 月份PPI 环比增速自去年6 月以来首次环比下跌。而且近期高频数据显示工业品价格环比继续回落。随着需求持续放缓和供给开始释放,未来工业品价格可能持续回落,这将带动企业盈利水平不断下降。

流动性继续保持相对宽松水平,政策或趋于紧信用宽货币。年初以来,流动性持续保持宽松状况,本周7 天质押式回购利率依然保持3.14%水平,显著低于去年同期水平,流动性继续保持相对宽松水平。考虑到本周央行继续通过公开市场投放货币,显示货币政策对偏紧流动性诉求有所下降。在监管框架日趋完善,政策着力控制宏观杠杆率环境下,今年实体经济信用可能持续趋紧,而金融市场流动性中枢水平则有望有所改善。