策略周报:业绩为王,风格更趋均衡

业绩为王,风格更趋均衡。本周中小盘成长股涨幅继续超越大盘股。我们上周也谈到过伴随着成长股的长期调整,越来越多的成长股在估值和业绩匹配上将进入值得配置的区间。但是我们也反复强调,虽然市场出现更多成长股的活跃,但可持续上涨的核心逻辑一定在于基本面,支持高新技术的“独角兽”也是优势企业,与讲故事风格完全不同。从涨幅上我们也能看到创业板50指数的涨幅要大于创业板综指,因此主要还是在龙头企业。

虽然在目前市场情绪的带动下,成长股的强势或能短期维持,但我们认为创业板整体反转仍尚待时日,未来更多看到价值龙头和成长龙头并行。

2018政府工作报告要点解读。1)经济增长。18年GDP同比增长6.5%左右,并不意味着政府对于经济预期大幅下滑,而实际增速较6.5%会有较大上行空间。2)财政政策。18年将维持积极的财政政策取向不变,将保持“稳货币+宽财政”政策组合。安排财政赤字规模2.38万亿赤字率2.6%。

如果把地方专项债券也统计入赤字规模,则18年广义赤字率与17年持平。

按照赤字率=赤字规模/名义GDP,可倒推政府预计GDP名义增速达10.7%。3)货币政策。18年稳健的货币政策保持中性,松紧适度,维护流动性合理稳定。M2未设定具体目标,淡化M2影响。4)通货膨胀。18年CPI同比3%左右,CPI上行风险大于下行风险。要警惕CPI超预期上行叠加美联储加息压力下可能存在的加息风险。5)就业。城镇新增就业1100万人以上,城镇登记失业率4.5%以内,新增城镇调查失业率5.5%以内,政府对于就业的高度关注说明稳增长的诉求依1日存在。6)供给侧改革。18年钢铁和煤炭的去产能目标分别是3000万吨和1.5亿吨。供改是下阶段经济工作的核心,将由做减法转变为做加法,对于提升企业运营效率和盈利能力将大有帮助,也将助力资产负债表的修复,实现平稳去杠杆。

7)降低税负。18年再为企业和个人减税8000亿元,为市场主体减轻非税负担3000亿元。在降低企业赋税上不断推进,企业盈利能力有望受益得到有效改善。8)房地产税。房地产税立法将稳妥推进。预计最快可于22年开始征收。房地产税是为了优化税收结构,而且是受益税,因此不可简单的认为开征房地产税房价就会下降。

中期配置建议。1、行业配置:电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。2、主题配置:先进制造一一半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。