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食品饮料行业:白酒行业加速升级,分化有望加剧

来源:东北证券 作者:李强 2018-03-19 00:00:00
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本周观点:根据国家统计局,2017年白酒行业总产量1198.06万千升,同比增长6.86%,;销售收入5654.42亿元,同比增长14.42%;实现利润总额1028.48亿元,同比增长35.79%。2017年白酒行业加速复苏,表现出产品结构升级及行业分化两大趋势。我们判断2018年白酒行业受益经济增长将持续升级,而行业分化将进一步加剧,名优白酒间的竞争将更为激烈。其中弹性最大当属次高端品种,在众多次高端全国化的背景下,由于品牌壁垒导致地产酒难以分羹次高端市场,成功的次高端品牌将充分受益外埠市场开拓,但势必出现部分品牌在竞争中出局。因此我们建议关注确定性高、品牌力强的次高端白酒。

市场回顾:本周上证综指下跌1.13%,沪深300下跌1.28%,食品饮料板块上涨0.15%。食品饮料各子板块中,白酒上涨0.62%,啤酒上涨1.85%,其它酒类下跌2.71%,软饮料下跌2.3%,葡萄酒下跌0.32%,黄酒下跌0.29%,肉制品下跌1.55%,调味发酵品下跌0.21%,乳品下跌0.69%,食品综合下跌0.39%。

数据跟踪:截止2018年3月16日,除五粮液、剑南春、水井坊,白酒龙头终端价变化幅度不大。截止3月16日,一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、519元、398元、519元,价格相比上周分别变动0元、0元、0元、+10元、-20元。截止3月16日,京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1039元、519元、398元、519元,价格相比上周分别变动0元、-60元、0元、+10元、0元。

重要研报:五粮液(000858):新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价,渠道利润达到10-15%。预计五粮液将转向稳价放量,2018年投放量从1.7增至2万吨,2020年将达3万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价,飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商,渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017年出厂价稳定,经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程,从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。

风险提示:食品安全风险,宏观经济增速放缓





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