莱绅通灵:业绩符合预期,加盟业务加速发展

公司2017年营收同比增长18.94%,归母净利润同比增长39.67%

3月15日晚,公司公布2017年年报,2017年实现营业收入19.64亿元,同比增长18.94%,实现归母净利润3.09亿元,折合成全面摊薄EPS为0.91元,同比增长39.67%,实现扣非归母净利润2.87亿元,同比增长29.71%。业绩符合预期。主营业务收入分渠道看,直营店/直营厅/加盟分别实现6.24/7.34/5.82亿元,同比分别上升19.45%/6.28%/38.57%。

综合毛利率上升0.40个百分点,期间费用率下降0.79个百分点

2017年公司综合毛利率为54.50%,较上年同期上升0.40个百分点。期间费用率为32.42%,较上年同期下降0.79个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为24.85%/7.58%/-0.01%,较上年同期分别变化0.16/-0.38/-0.57个百分点。

收购比利时Leysen珠宝公司打造王室珠宝,加盟业务加速发展

公司主营产品为钻石镶嵌类产品。钻石首饰的普及程度越来越高,一方面在婚庆中渗透率在提升;另一方面,越来越多消费者购买钻石首饰作为日常配饰。公司通过收购比利时Leysen公司进一步提升了品牌及产品核心竞争力,赋予了王室珠宝的定位。公司还积极运用柏林电影节合作、明星代言、影视植入等营销手段打造品牌形象与知名度。公司加大了加盟业务的拓展,2017年新增直营店18家,直营厅6家,加盟店110家,截至报告期末共有门店712家,其中直营店110家,直营厅206家,加盟店396家,加盟店占比55.62%,加盟业务收入占比29.97%,较上年有所提升。

上调盈利预测,维持“增持”评级

考虑到公司加盟店加速布局,门店数和收入都有较大提升。我们相应上调18/19年收入和净利润。上调18/19年全面摊薄EPS的预测,新增2020年盈利预测,分别为1.04/1.10/1.16元(之前18/19年为0.93/1.00元),维持“增持”评级。

风险提示:供应商集中,存货占收入比重较高,加盟店拓展不及预期。