2018年2月份债券托管量数据点评:机构偏好继续分

托管与发行。

截至2018年2月末中债登和上清所的债券托管量合计为67.55万亿,其中中央结算公司的债券托管量为50.88万亿,上清所托管量为16.67万亿,相较于上个月环比净增0.39万亿(中债登环比增0.09万亿,上清所环比增0.30万亿)。

利率债发行缩水,同业存单发行增加。2018年2月债券发行量为2.09万亿元,国债、政金债以及短融超短融的发行量下滑。

地方政府债开始发行,2018年首次发行时间明显早于2017年。2月份共发行285.6亿元地方债,全部为置换债,发行的省份为湖北、四川、新疆以及河北。

主要投资机构持债情况。

广义基金2月份主要表现为增持,大幅增持政金债和同业存单,同时增持中期票据、短融和超短融。2017年12月,广义基金债券大幅增持了2541亿元政金债,2018年1月份大幅减持1975亿元政金债,而2018年2月份又大幅增持1003亿元政金债,对于政金债持仓变化较大。广义基金2月份净增持1614亿元同业存单。

证券公司和保险机构对国债和政金债的偏好分化。证券公司2月份减持国债、增持政金债,保险机构则增持国债、减持政金债。对于信用品种方面,证券公司对企业债、中票、短融和超短融均表现为增持,而保险机构仅增持中票、短融和超短融。

商业银行2月份继续增持政金债、同业存单、短融以及超短融,而对企业债、中期票据则表现为减持。城商行与农商行对政金债和同业存单偏好继续分化,城商行减持政金债和同业存单,而农商行则增持。

债市杠杆率观察。

待购回债券余额下降,债市杠杆率微降:2月份杠杆率为109.15%,环比下降0.5个百分点,同比降0.2个百分点。2月份待购回余额为4.66万亿元,余额相较1月份减少0.26万亿元。2月份商业银行理财产品杠杆率为133.49%,环比下滑5个百分点。