化工行业:制冷剂、烧碱、丙烯酸价涨,MDI、尿素有所回落

本周基础化工指数较上周上涨1.43%,同期上证指数上涨1.62%,基础化工版块略跑输大盘。从细分化工品量价及供需情况看,2018年盈利仍然乐观,建议关注中国石油(601857.SH,0857.HK),公司是中国最大的石油和天然气生产厂商,资源拥有量全球排名第五,A股单位市值油气储量最大标的,业绩弹性大,同时公司各项业务均处于改善通道中,炼油随油品升级和结构调整,绩效扭亏并进入景气周期;管道和销售加油站稳步回暖,效益尚待释放;天然气长单更新商议,在新的供应和分销机制下有望扭亏转正。中国石化(600028.SH)四项业务全面改善,勘探业务回暖,石化乙烯景气继续,炼油端汽柴油批发零售价差压缩盈利继续提升,加油端稳健增长,持续推荐,此外还可关注上海石化(600688.SH)。兴发集团(600141.SH),公司近日收购内蒙腾龙化工100%股权,完成后将实际控制草甘膦产能18万吨。内蒙腾龙位于乌海化工园,周边氯碱、醋酸等基础化工品配套齐全,同时能源成本低廉,前期盈利偏弱主要系财务费用偏高及自身经营能力较弱,兴发入主后均将得到改善,盈利能力得到释放。沙隆达A(000553.SZ)完成对ADAMA的收购后成为全球第一大非专利药企业,公司在农药制剂生产研发、登记及销售方面建立了深厚的护城河,销售额自1998年到2016年复合增速10%,3倍于全球作物保护市场整体增速。随着全球农药市场逐步回暖及印度、中国等细分市场不断开拓,业绩将更上一层楼。受环保压制,除部分小产能关停或开工受制外,绍兴联发、杭州宇田两家中等规模的分散染料企业也受到影响,需求端由于终端下游纺织服装行业的回暖,以及直接下游印染企业的补仓刚需,叠加市场买涨不买跌的情绪,染料的需求量增长较快,分散染料价格上涨,代表产品分散黑ECT300%报价接近50元/KG,建议关注相关染料标的。近期全球醋酸维持供应紧张,国内受海外需求带动,价格稳定再高位报4900元/吨,经销商封盘不报价格,关注留意相关上市公司。此外,我们还推荐国内合成革龙头企业安利股份(300218.SZ),目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。近期国内制冷剂受供给收缩叠加传统需求旺季影响,主要产品价格再次上调,考虑到3月1日起津京冀地区正式执行大气污染防治行动,未来原料氢氟酸、制冷剂企业生产将继续受限,而制冷剂行业将迎来传统需求旺季,预计各产品价格坚挺,关注相关标的。

部分化工品动态

本周原油价格受美国页岩油放量以及贸易保护举措带来的利空影响,原油均价小幅下滑,其中WTI原油期货报60美元/桶,环比降1.84%;布油报64美元/桶,环比降1.18%。具体到化工品,本周烧碱、制冷剂、丙烯酸、BDO、新戊二醇等产品涨幅居前,其中烧碱及制冷剂价格上涨推动因素主要系环保限产叠加下游需求回暖;丙烯酸及酯受国外装置停车影响,国内出口需求增大,价格、价差迅速扩大;BDO受内蒙古东源停车检修影响,工厂开工率继续下降,市场整体供应量偏低,随后开祥、陕化相继停车,供应量继续缩减,未来价格或进一步上调。本周各化工品跌幅居前的有尿素、乙二醇、MDI等产品,其中尿素价格下滑原因系目前农业需求跟进欠佳,工业需求恢复受限,需求面衔接不佳;而近期巴斯夫宣布解除MDI等产品不可抗力,加上受沙特陶氏货源冲击,市场整体信心不足,致使MDI价格宽幅下调;此外,纯苯、苯乙烯产品受原油价格下滑影响,同出现下调。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺。