计算机行业:全球服务器产业视角看浪潮和曙光的大机遇

2017年Q4全球服务器行业进入高景气再次确认。2017Q4全球服务器市场收入和出货量再创出历史新高,全球服务器市场的厂商收入同比增长26.4%至207亿美元,全球服务器出货量比去年同期增长10.8%至284万台,亚太和北美地区是全球最高增长的地区。全球服务器收入增速超过出货量增速,意味着服务器平均单价在上升。

浪潮信息是全球前五大服务器厂商中增速最快的企业:2017年Q4浪潮信息稳居全球X86服务器市场前三,收入增长达到127.8%,是全球前五大服务器厂商中增速最快的企业。全球前两名DELL、HP的服务器收入均是浪潮信息的近三倍,浪潮具有很大的增长空间。

云计算基础设施投入是行业主要驱动力。2017年IT基础设施支出份额加速转向云IT环境,云部署将占据IT基础设施支出的大部分是业界正在达到一个临界点。浪潮公告占据国内主要BATJ等云计算厂商70%以上份额,将最大程度受益IT投入向云部署转移,2017年Q3浪潮在全球云基础设施份额同比增长了近50%,位列全球前五大云基础设施供应商。

全球服务器龙头惠普和DELL的最新财报均显示服务器行业的回暖。

2018年Q1惠普数据中心和云计算设施收入同比增长11%,带动一季报开门红。服务器与网络收入是戴尔2017年Q4基础设施领域收入最高的业务,整体营收为219.4亿美元,较上年同期增长9%。

以FACEBOOK为代表的国际互联网巨头追求大规模定制将改变服务器市场现有格局。惠普和戴尔等公司制造的主要是标准服务器,往往不能满足Google和Facebook这样的互联网企业对服务器大规模定制的需求。以广达为代表的ODM制造商虽然目前能够进入国际互联网巨头的采购体系,但其实际上过去也是一些OEM厂商的代工厂,与浪潮相比存在多方面劣势。实际上对性价比要求远比海外巨头更为苛刻的国内BATJ目前70%以上的服务器采购份额均被浪潮占据,而非采购ODM厂商。

浪潮和曙光有望受益于增值税改革。十三届全国人大一次会议新闻中心举行记者会中,财务部部长肖捷明确指出将改革增值税:三档税率简并为两档,重点降低制造业税率。浪潮和曙光有望从两方面受益于增值税改革:1直接减少应交增值税费;2通过影响“税金及附加”科目影响利润表,对净利润产生正面影响。

投资建议:春节后我们全市场率先提出:旗帜鲜明看好计算机,政策推动的估值修复行情有望展开,聚焦以浪潮信息、中科曙光等为代表的科技龙头。本篇报告我们需要强调的是:浪潮和曙光不仅仅是自身具备向好的逻辑,整个全球服务器产业都处在对他们有利方向变化的拐点,而国家增值税改革三档税率简并为两档,重点降低制造业税率将进一步助力其把握历史性机遇,快速做强做大,我们继续重点推荐。

风险提示:政策不及预期;市场拓展不及预期。