策略周报:市场向好基础延续,成长“去伪存真”

一、海外市场:特朗普政府“关税修改决议”有所缓和,全球主要权益类市场涨多跌少;美元连续3周小幅走好,其他大宗商品均窄幅波动,原油价格略有承压。刚刚过去的一周,风险偏好延续高位,全球主要权益类市场涨多跌少,其中“纳斯达克、标普、道琼斯、德国DAX指数、恒生”指数分别上涨:4.17%、3.54%、3.25%、3.63%、1.35%。特朗普“关税修改决议”有所缓和:特朗普签署进口钢铁和铝制品关税决定,对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税。另外,今年迄今为止,美国上市公司宣布的股票回购计划总额已达到1510亿美元,亦是推动美股走高的原因之一。

二、2018年中央政府工作报告中除了强调“新经济、创新驱动”外,亦将“消费升级”作为今年政府工作主要抓手。工作报告全文约1.98万字,重点分“过去五年工作回顾、2018年经济社会发展总体要求和政策取向、对2018年政府工作的建议”三部分。

三、富士康闪电过会,引发了市场持续聚焦“独角兽”;两会期间证监会及沪深交易所对“新兴产业”陆续表态积极,政策短期回暖使得市场风格偏向成长。富士康闪电过会,引发了市场持续聚焦“独角兽”。3月8日晚间,证监会披露富士康已经顺利过会。从递交招股申报稿到顺利过会,富士康只用了36天时间。两会期间证监会及沪深交易所对“新兴产业”陆续表态积极,政策短期回暖是促使市场风格偏向成长的重要因素。

四、企业盈利方面:上市公司年报陆续披露,中小板净利润仍延续中高速增长,其他板块盈利内部分化明显,以精选龙头公司个股为主。截至3月10日,两市共有172家上市公司披露了2017年年报,1765家上市公司披露了2017年业绩快报。结合年报所披露的数据,中小板和创业板2017年年报净利润数据已披露完毕。中小板2017年净利润保持中高速增长,净利润增速与三季报基本持平,中小板2017年净利润增速为23.3%,与三季报基本持平。创业板2017年净利润增速为-4.7%,较三季报的7.2%下降11.9pcts;剔除温氏股份和乐视网后,创业板2017年净利润增速为14.1%,较三季报的24.1%下降10pcts。

五、投资建议:市场向好基础仍在,成长股步入“去伪存真”阶段。在上一期研报中,我们指出“对三月份A股市场不会过于悲观,倾向于上证综指在纠结中逐步开启小力度反弹,或摸高至3350点位置”,站在当前,我们仍延续上述观点。考虑到宏观环境,大类资产的配置时钟还是摆向权益类资产,有利于A 股市场的企稳。在国内当前通胀尚未起来(原油价格、猪价等持续调整),且国内房地产销量持续低迷的阶段,大类资产配置的主战场还是放在了权益类资产。从过去两年(2016\2017 年)A 股市场三月份市场风格表现来看,“中小板或创业板”指数表现往往在三月份占有一定的超额收益,或受三月份“两会”政府工作报告内容的影响,今年亦不例外。站在当前,我们在以“金融、部分消费”龙头为主配置基础上,增加“成长股”的配置。当政策转向,TMT 躁动过后,随着一季报的陆续披露,后续只有“真成长”才能真正走出来。从当前业绩预告和快报来看,“部分新能源子板块(钴、电机电控)”以及TMT 子板块中如“苹果产业链、LED、5G光缆设备、安防设备”等龙头公司有一定的业绩支撑。主题方面,我们主推“海南板块”等。

风险因素:海外黑天鹅事件(政治风险、主权评级下调等)、政策监管(金融去杠杆等)