证券行业专题报告:分红吸引力可能有所下降,证券公司年报行情带来的脉冲式机会仍值得期待

要点1:监管层高度关注上市公司分红,强化对投资者权益维护。

为了促进证券市场长期健康稳定的发展,提高上市公司的分红水平,监管层加大了市场规范与引导工作。2月5日,上交所组织召开上市公司现金分红专项说明会,表示一些上市公司连续多年未实现现金分红,表示会加大监管力度。同样的,证监会领导在两会上表示强化上市公司分红与维护投资者利益是2018年工作的重点方向。

要点2:行业加大重资产业务布局,股息率、分红率相对下降。

2017年整个证券行业的营业收入为3113.28亿元,同比下降5.08%;净利润为1129.95亿元,同比下降8.47%。主因是占比较高的传统经纪业务与投行业务收入同比显著下降,而自营业务占比提升显著,同比大幅提升,主营业务结构呈现持续多元化、均衡化格局。同时,证券公司纷纷进行股权融资,行业整体的总资产规模及净资本实力进一步提升。大型证券公司引领行业发展趋势,加大发展各项重资本业务,行业股息率及分红率呈现略微下降趋势。

要点3:大市值+盈利能力强为潜在高分红标的之选择。

历史上的高分红证券公司,具有市值排名靠前,ROE水平高,盈利能力强,处于生命周期的成熟期,有稳定的股东回报规划等特点。因此,我们通过比较近三年平均股息率Top10、ROE排名Top10、留存收益/总市值Top10的企业,筛选出2017年五家最可能有高分红的上市证券公司,分别是华泰证券、中信证券、国泰君安、广发证券、申万宏源,建议关注。