2月金融数据评论:信贷结构有所改善,融资需求难言乐观

数据:2月M1同比8.5%(前值15%);M2同比8.8%(前值8.6%);新增人民币贷款8393亿(前值29000亿);社会融资规模11700亿(前值30603亿)。

主要结论:

1、信贷:非银金融机构信贷负贡献,实体企业贷款稳定。2月新增信贷8393亿,环比减少20607亿,较去年2月减少3307亿;1-2月累计新增信贷37393亿,较去年同期增加5393亿。总体来看,2月信贷主要受到春节因素影响和非银金融机构拖累,前两个月累计新增信贷依然稳定。具体来看,居民贷款方面,2月新增居民贷款2751亿,环比减少6265亿元,较去年同期减少251亿;2月新增居民中长期贷款3220亿元,环比减少2690亿,较去年同期减少584亿,占全部信贷比例较上月上升18个百分点至38%,较去年同期也上升6个百分点。非金融企业贷款方面,2月新增企业贷款7447亿,环比减少10353亿,较去年同期增加133亿;其中,2月企业短期贷款增加1408亿,环比减少2342亿,较去年同期减少1978亿;2月新增企业中长期贷款6585亿,环比减少6715亿,较去年同期增加567亿。非银金融机构贷款方面,2月新增非银金融机构贷款减少1795亿,环比减少3657亿,较去年同期减少3122亿,对新增信贷形成明显拖累。

2、社融:表外融资继续萎缩,表内信贷支撑社融平稳增长。2月新增社融1.17万亿,环比下降1.89万亿,较去年同期上升792亿。受春节因素影响,整体新增社融出现较明显下降,新增社融主要由表内信贷贡献。从结构上看,信贷融资占比稳定,人民币贷款占全部社融比例持平于87%。具体来看,新增人民币贷款1.02万亿,环比减少1.665万亿,较去年同期下降117亿;新增表外融资12亿,环比减少1166亿,较去年同期下降503亿,其中新增委托贷款、新增信托贷款和新增未贴现银行承兑汇票分别为-750亿、660亿和102亿,环比分别增加-36亿、205亿和-1335亿;新增直接融资1101亿,环比减少593亿,较去年同期上升1656亿。

3、M2:财政投放提振M2同比回升0.2个百分点至8.8%。从结构来看,居民存款明显上升,非银金融机构存款小幅上升,财政存款下降,对M2形成支撑;春节前后非银企业存款大幅下降,对M2形成拖累。受春节错位影响,居民存款同比大幅上升,但企业存款同比下降,两者累计净贡献拖累M2;不过,财政存款和非银金融机构存款累计净贡献为正面,提振M2同比回升。