2月物价数据评论:春节推升CPI大幅回升,一季度通胀温和

1、2月份CPI当月同比上涨1.4个百分点至2.9%,主因春节效应及气温偏低带动食品、交通、旅游价格大幅上涨,且因春节错位去年同期基数较低,食品和非食品当月同比明显回升。2月农业部28种重点监测蔬菜、猪肉和7种重点监测水果批发均价环比分别为16.6%、-2.5%和2.8%,而CPI中蔬菜、猪肉和鲜果环比分别为18.1%、2.0%和6.4%。一般而言,前者的涨跌幅要明显大于后者,此次CPI中各分项更高,体现春节效应是CPI价格环比大幅上涨的主要原因。食品类中,蔬菜、猪肉和鲜果价格因春节效应和气温偏低大幅上涨,粮食价格相对稳定;非食品方面,春节前后出行人员增多,飞机票、汽车票、宾馆住宿价格上涨,交通及旅游价格明显上涨,此外,教育和医疗价格依然保持稳定。环比具体来看,食品类中,蔬菜(18.1%)涨幅较大,猪肉(2.0%)价格上涨,蛋类(0.6%)价格上涨,水产品(8.0%)涨幅扩大,而鲜果(6.4%)价格涨幅扩大;非食品类中,衣着(-0.6%)价格下跌,医疗保健(0.1%)价格略微上涨,教育与娱乐(1.8%)涨幅扩大,交通通讯(0.9%)价格涨幅扩大。

2、2月份PPI同比回落0.6个百分点至3.7%,主因去年基数攀升,且生产资料价格环比小幅下跌,生产资料同比下滑较多。2月停产停工,生产及投资需求下降,钢铁、水泥、有色价格下跌,1-2月原油均价上涨对PPI形成一定支撑,PPI环比小幅下跌。生产资料中,采掘业价格依旧上涨,原材料工业价格基本持平,加工工业价格下跌,其中煤炭开采和洗选业价格涨幅扩大,石油加工炼焦及核燃料加工业涨幅收窄,黑色金属冶炼及压延加工业、化学原料及化学制品制造业、非金属矿物制品业和有色金属冶炼及压延加工业价格均下跌。从环比具体来看,煤炭开采业(1.2%)和石油价格(0.2%)价格上涨、化学原料及制品(-0.1%)、非金属矿物(-0.4%)、黑色冶炼(-0.7%)和有色冶炼(-0.8%)价格下跌。

3、未来看,3月CPI同比高位小幅回落,PPI同比继续下滑,1季度通胀较为温和。2月CPI同比大幅回升的主要原因在于春节效应及春节错位,随着春节效应消退,CPI同比也将高位回落。3月以来蔬菜和猪肉价格大幅下跌,鲜果价格涨幅收窄,叠加原油价格下跌,2月CPI环比可能下跌。不过,考虑到去年同期基数偏低,CPI同比或仅小幅下滑。棚改力度有所降低,叠加房地产融资受限,房地产投资需求可能下降,PPI环比承压,叠加去年基数较高,PPI当月同比仍将继续下滑。今年棚改建设套数比去年低29万套,棚改力度边际减弱。此外,近期居民房贷收紧且房地产融资成本上涨,房地产融资受限,房地产投资承压,钢铁、煤炭、水泥需求可能降低,且有色价格可能受到影响。从3月以来高频数据来看,煤炭、水泥、钢铁、有色价格下跌,PPI环比可能小幅下行。考虑到去年同期基数较高,PPI当月同比将会下行较多。综合CPI和PPI走势来看,1季度通胀相对温和。CPI当月同比小幅回落,PPI当月同比继续下滑,1季度通胀相对温和。去年四季度以来原油价格上涨较多,引发市场对通胀的担忧。不过,2月以后,原油价格有所回落,通胀担忧减弱。在通胀相对温和的背景下,货币政策或将保持更多灵活性。不过,短期利率下行受到美联储加息约束,实体经济融资成本仍将维持高位。