利率债周报:通胀、出口大涨幅,监管、加息存变数

本周债市点评及债市策略:本周(指2018.3.5-3.11,下同)债市周一(3.5)较上周(指2018.2.26~3.4,下同)收益率有所上行,10年期国债收益率上行1.01个BP至3.8453%,周二(3.6)债市好转,10年期国债收益率下行至3.8253%,周三(3.7)收益率下行0.5个BP,周四(3.8)10年期国债收益率维持不变,周五(3.9)债市有所下跌,收益率上行0.75个BP收于3.8278%。本周一级市场发行26只利率债,投标倍数尚可。展望下周(指2018.3.12~3.18)债市:我们认为债券市场多空因素交织。因此,我们预判今年的行情属于“走路行情”。

基本面看:进出口与CPI超预期,长期影响不明确。资金面:目前宽松,后期资金面松紧存在变数。监管方面:目前尚未出清,须观望《资管新规》落地后情况。我们年初2018年一季度只有操作性机会的判断仍是准确的,债市收益率的表现也仍位于我们的判断范围内。

本周一二级市场回顾:隔夜R利率下行23.51BP,7天R利率下行31.14BP,14天R利率下行4.88BP,1月R上行41.22BP。DR001下行20.26BP,DR007下行16.08BP,DR014下行19.20BP,DR1M上行54.98BP。SHIBOR隔夜为2.5730%,较上周下行20.00BP;SHIBOR1周为2.8570%,较上周下行4.00BP;SHIBOR2周为3.8290%,较上周下行0.90BP;SHIBOR3月为4.7141%,较上周上行2.19BP。本周(3.5-3.11)一级市场发行26只利率债,实际发行总额2025.42亿元,较上周增加754.46亿元,总偿还量1440.70亿元,较上周增加630.70亿元,净融资额584.72亿元,较上周增加123.76亿元。国债收益率呈现长、短端同时下行态势。国开债收益率短端上行、长端下行。国债期货价格有所上涨、交易额也较上周有所上涨。

本周宏观经济跟踪:截至3月4日,周内30个大中城市商品房共成交222.99万平方米,较2月25日那周增加了137.75万平方米。车市2月第三周的零售同比增长3%,表现较好。2月全月实现正增长是符合预期的。截至3月6日,主要钢材价格较上周普遍下跌,Myspic综合钢价指数有所下跌。焦煤价格较上周下跌,动力煤价格同样下跌。

6大发电集团日均耗煤量较上周上涨。有色金属各品种价格普遍下行。

本周通胀观察:蔬菜价格有所下跌。农业部菜篮子批发价格指数收于109.34,较上周下降2.79%;山东蔬菜批发价格指数收于131.40,较上周上涨17.82%;前海农产品批发指数收于117.35,较上周下降4.31%。猪肉、生猪价格微降。RJ/CRB商品价格指数较上周上涨0.53%;南华工业品指数较上周下降4.71%。布伦特原油期货和WTI原油期货价格分别较上周下降1.18%和1.84%。