计算机行业周报:政策提振风险偏好,龙头估值继续上行

行业走势回顾:上周计算机行业(中信)指数上涨4.99%,沪深300指数上涨2.30%,创业板指数上涨4.77%。中信计算机行业183只个股中,上涨公司家数为171只。IPO新政下独角兽上市将带来科技板块估值体系的多元化而非低PE一刀切,新价值锚的重塑推动计算机行业细分龙头迎来估值修复和提升。从行业层面看,目前时点计算机行业的主要产业变化在于:1、云计算进入放量落地发展期,B端开始实现互联互通;2、人工智能软硬件均取得长足进步,区块链等新开始孕育;3、供给侧改革从传统行业开始蔓延到科技行业,龙头公司开始赢者通吃。在行业层面自上而下筛选,我们认为主要存在两条较为明确的投资主线:第一,业绩主线。政策扶持下云与工业互联网有望保持高景气度,B端数据走向集中,行业规模化应用正逐步落地,相关细分应用领域龙头公司有望迎来高速增长。同时受到招标订单回暖的提振,我们判断2018年网络安全、军工信息等下游主要为政府、军工客户的行业有望迎来业绩增长拐点;第二,主题主线。大数据、人工智能、数字货币与区块链等是未来数字经济的主要驱动力,重磅政策和应用场景不断落地有望提升市场风险偏好。随着年报季来临,我们建议关注贴合当前市场风格的高成长而且业绩确定性强的品种。

机构持仓计算机行业创新低,持股高度集中:根据我们对基金公募的年报分析,截止2017年12月31日,公募基金在计算机(中信)行业的持股比例已经下降至1.54%,相比三季报的2.11%再次下滑,并创造历史新低,同时显著低于计算机(中信)行业的市值占比2.69%。历史上计算机行业的公募基金持股超配比例一般居于2%-4%之间。就集中度而言,以2017年基金年报为口径,公募基金对计算机行业持股市值排名前20的公司的持股比重高达78.11%。

政策鼓励“新经济”,市场风险偏好持续提升:富士康历经36天过会,证监会鼓励独角兽登录A股风向明显。目前关于最新的政策风向主要来自于“两会”,根据两会消息,此次证监会迎接新经济企业采用的是CDR(ChinaDepositaryReceipt,中国存托凭证)的设计,第一批入围CDR名单已出炉,共有8家企业,除了BATJ这四家,还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。另一类公司被归为“新蓝筹”,包括富士康、滴滴、今日头条、美团点评等尚未上市的互联网和新经济巨头。今年政府工作报告明确首次提出支持优质创新型企业上市融资,引导“新经济”的方向日趋显著。目前关于独角兽上市及中概股回归的具体规则尚未发布,但随着新经济受到的关注度日渐提升,我们认为科技型上市公司及参股“独角兽”公司的已上市公司都将受到较大提振,市场风险偏好持续提升。

风险提示:网络安全进展低于预期;人工智能进展低于预期;工业互联网发展低于预期。