证券行业2月财务报表分析:累计净利润小幅下滑,估值低位,为券商配置良机

截至3月8日,35家券商发布2018年2月份财务数据,实现营业收入79.20亿元,净利润17.91亿元。累计实现营业收入261.17亿元,净利润86.23亿元。

春节因素和市场因素致2月单月业绩同比下滑,但累计净利润小幅下滑。可比的30家券商2月份实现营业收入73.72亿元,同比下降41.35%;净利润17.18亿元,同比下降65.26%。主要因春节因素,交易日减少。累计实现营业收入246.25亿元,同比上升0.45%;净利润82.88亿元,同比下降7.24%。

二级市场低迷,自营业务承压。月均成交额为4272.59亿元,大盘指数回调明显,证券指数下跌13.63%。2月底,两融余额为9954.67%,比1月末下滑7.77%。自营业务受市场影响下滑明显,10家券商2月净利润为负。

IPO和增发募资环比增加。2月通过一级市场募集资金1803.01亿元,环比下降25.04%,主要为1月份基数较高,通过优先股募集资金1175亿元。募集资金家数为52家。其中通过IPO募集资金143.72亿元(12家),环比增加4.8%;增发募集资金1249.95亿元(28家),环比增加99.61%。

中信证券盈利能力居首。2018年2月,从营业收入来看,中信证券、国泰君安、国信证券居前三强,分别为11.98亿元、12.03亿元、13.26亿元;从净利润来看,中信证券、国泰君安、华泰证券居前三强,分别为3.15亿元、2.98亿元,2.65亿元。营业收入环比来看,太平洋、江海证券、华西证券分别增长148.86%、27.70%.15.89%。

投资策略:

券商板块看估值(市净率)水平是我们一贯的投资逻辑。估值角度看,从2006年2月到2018年3月9日,券商板块的市净率估值区间为【1.44—17.66】,目前行业最新市净率估值(3月8日)为1.50倍,十二年来底部区域,具有很好的长期投资价值。建议关注中信证券、华泰证券、广发证券、东方财富。

风险提示:

二级市场大幅下滑,从严监管超出预期。