环保工程及服务行业:优质成长价值提升,如何理解环保行业的投资价值

新春已至,资本市场新股发行审核趋严,注册制延迟,优质成长企业价值量提升。落实到行业,政策重视毋庸置疑,生态文明入宪,两会召开之际,如何理解环保行业的投资机会?

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近期环保行业热度提升,我们对主要关心的问题,做一个思考总结:

第一个问题,前期行业下跌原因?三大原因:1、部分公司年报风险释放,主要原因在于:1)商业模式(toG且工程利润贡献大),2)财政去杠杆,融资环境同样影响估值,3)融资环境趋紧,这三点增加了业绩的波动性。2、利率环境收紧&财政去杠杆打破刚兑,导致板块估值水平向下迁移。3、市场关注有壁垒,能自我强化的行业龙头。环保行业主要板块市政PPP领域竞争激烈化,龙头模糊化。

第二个问题,目前行业的估值怎么看?从纵向看,行业处于10年历史底部。横向比较,相对其他行业,估值排名目前已经低于中位数,但相对港股同行业龙头仍然溢价较多。

第三个问题,如何理解环保行业的投资机会?短期随着快报的陆续披露,碧水源业绩略超预期,前期年报释放风险已经释放完毕,国债利率代表的市场必要报酬率略降,也有利于行业估值修复;从长期看,在行业大趋势(政策,经济支付能力两个重要变量)向好的前提下,选择1、商业模式相对成熟(现金流产生,资金驱动属性较弱),2、行业壁垒相对较高的细分方向。如工业环保中的大气,危废等领域龙头已体现出现金流与壁垒方面的相对优势。同时,PPP考核运营绩效,未来市政环保将供给侧改革!真实治理的优质运营项目占比提升,选择当前估值业绩增长匹配的公司做左侧布局。比如,【龙净环保】,【中金环境】,【聚光科技】,【国祯环保】等。天然气行业看战略资源属性,煤层气龙头【蓝焰控股】,以及掌握上游成本下降优势的城燃商【深圳燃气】。