食品饮料行业周报:3-4月份白酒催化剂较多

一周市场回顾-食品饮料下跌。上周食品饮料板块下跌2.6%,其中乳品(-4.5%)、白酒(-3.3%)领跌。

理性看待白酒年报业绩,3-4月份白酒催化剂较多。我们已在前几期周报中提示过,由于春节延后,4Q17营收增速可能放缓,但1Q18业绩大概率高增长。上周洋河披露17年业绩快报,营收、净利分别增15%、13%,低于预期导致股价回调,我们判断主要由于春节延后和补缴消费税所致,并非基本面出现异常,汾酒、水井坊也发生过类似的情况。品牌白酒春节动销速度快,景气度较高,根据我们草根调研判断,预计茅台、五粮液、汾酒、水井坊、沱牌舍得、顺鑫农业(白酒)1季度业绩均有望实现较快增长。3-4月份催化剂较多:预计节后很多公司会通过新闻的形式,披露春节销售情况,3月底春季糖酒会,主要白酒企业1季度销售情况将明朗,3-4月份进入季报预告和披露期,都将向市场传递积极信息。

再次强调顺鑫农业的投资机会,18年将迎来业绩拐点。根据微酒新闻,2017年牛栏山酒业事业部收入同比增24%,增速明显高于1H17白酒增速。虽然公司销售和报表口径数据不一定完全匹配,我们判断2017年下半年顺鑫白酒业务可环比明显提速。根据我们终端调研,2018年春节销售也有望实现较快增长。具体推荐逻辑参考我们2月2日顺鑫农业深度报告《白酒提速、地产扭亏,18年将出现业绩拐点,期待国企改革锦上添花》。

推荐组合:山西汾酒、顺鑫农业、五粮液、贵州茅台、中炬高新、伊利股份。

行业重大数据变化

进口葡萄酒数量1月同比+49.8%,单价1月同比+7.0%;生鲜乳单价2月同比-1.9%;进口大包粉数量1月同比+31.5%,单价1月同比+12.7%;进口液态奶数量1月同比+91.8%,单价1月同比+3.0%。

风险提示

高端酒库存超预期、原料成本上涨幅度超预期。